主题：两大债市大师突然改口

专栏作者严智勇撰文指出，惟“债王”格罗斯（Bill Gross）及安联首席经济顾问埃尔埃利安（Mohamed El-Erian）两位与美联储经常交手的债市大师，则不约而同认为这次措辞更偏鹰派，既反映市况大为改善的现实，亦意味当局对全球市场看法变得乐观，而如无意外下月将会出手。这篇文章具有一定参考意义。

　　“美联储加息所需条件，已由过往如数据走势改善，便将为加息开绿灯，变成除非数据走势恶化，否则加息的绿灯仍然亮着。”

　　“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）一直批评美联储去年底加息的决定疯狂，而且坚信今年再次加息的机会只得一半，但美联储上周公布4月份会议纪录，加上美联储“三巨头”之一、纽约储行行长杜德利（William Dudley）其后“夏天适合加息”的言论，除了彻底改变这位债市权威的看法外，更颠覆全球看法，已不再视6月加息是天方夜谭。

　　美联储6月出手 声明早有伏线

　　读者难免有一个疑问，美联储又搬龙门吗？

　　还记得4月底会议后，市场人士认为会后声明的立场矛盾，因而对加息时机仍没共识。惟“债王”格罗斯（Bill Gross）及安联首席经济顾问埃尔埃利安（Mohamed El-Erian）两位与美联储经常交手的债市大师，则不约而同认为这次措辞更偏鹰派，既反映市况大为改善的现实，亦意味当局对全球市场看法变得乐观，而如无意外下月将会出手。

　　笔者当时已于此栏表明，大家或错判形势，低估6月加息的可能。首先，正如之前文章所指，4月份会后声明中，局方“继续密切留意通胀指标，与环球经济及市场发展”这段才是真正焦点，更意味市场于6月中旬会议前有否剧烈波动，将是判断6月加息的关键。

　　环球未见波动 消化加息事实

　　因此，当立场鹰派的4月份会议纪录自上周三公布以来，至今共计5个交易日，金融市场只是最初两天稍见波动，现阶段总算回复平静，昨早段道指更升逾200点，似已消化快将加息的“事实”（说是接受现实亦可），不就是美联储乐见的结果，更为下月加息扫除最大障碍。

　　其次，近月美联储官员的态度，一再反映他们深信美国经济放缓只属暂时性。旧金山储行行长威廉斯（John Williams）其后亦列出两个清晰的加息条件：通胀以“正确轨迹”迈向2%，以及“工作职位续见良好增长”。

　　官员对海外的忧虑更大，尤其是英国脱欧公投这只潜在“黑天鹅”，已经足以令官员烦恼，甚至是下月加息的最大阻力，但同时又怕加息太迟。惟美国近期公布的数据，以及英国民调显示反对脱欧的支持率正在上升，毋疑是对官员的最大鼓舞，放胆下月加息。

　　或者，剩下的悬念是美联储会否再等一会，待至7月底才出手，一方面可审视6月就业报告，另一方面是英国脱欧公投已过，局方可评估结果的影响，始终未到投票一刻，公投结果难料。


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