主题：中青旅：获1.9亿补贴 中报有望大超预期 目标价24元



2016-06-20 13:14 | 分享到： 作者：来源：国泰君安


　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：24.00元

　　上次目标价：28.05元

　　现价：19.20元

　　总市值：13898百万

　　获得财政补贴后2016年业绩有望实现大幅增长，维持增持评级。①本次补助带来的税后归母净利约为9400万元，预计将使2016年业绩增厚约23.6%。

　　②乌镇再获资金支持，古镇开发维护、旅游基础设施建设等后续有望长期受益，进而带动客流和客单价双双提升。受本次政府补助影响，上调2016/17年EPS为0.60/0.69元（+0.05/0.00元），同时考虑到公司传统旅行社业务竞争激烈对于估值的不利影响，综合考虑给予2016年40xPE，对应下调目标价至24元，增持。 事件概述：乌镇旅游股份有限公司获得桐乡市财政局补助共约1.9亿元，全额用于乌镇古镇保护与旅游开发。

　　政府补助将显著增厚公司业绩。①公司目前对乌镇旅游子公司的持股比例为66%，因此本次补助给公司带来的税后归母净利约为9400万元，对应增加EPS约0.13元。②本次补助是2013年之后乌镇又一次获得大规模政府补助，体现桐乡市政府对于乌镇发展的重点扶持。

　　乌镇将长期受益资金支持，公司景区业务持续增长。①乌镇2016年表现依然强劲：1-4月接待游客量262万人次/+22%，实现住宿餐饮营业额3479万元/+41%；后续随着迪士尼开业带来华东旅游市场高景气，乌镇有望保持高增长。②古北水镇通过加强营销以及丰富景区娱乐活动等，1-5月客流也保持较高增速。总体来看，中报预计两大景区业务业绩将同增约20%；同时，本次政府补助预计将在中报体现，预计中报整体业绩增速有望超过70%，大超市场预期。

　　风险提示：自然灾害等影响景区客流，旅行社竞争环境恶化。


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