主题：保利地产存在较大资金压力

　事件：保利地产(18.78,-0.07,-0.37%)昨日公告称，公司2008年实现营业收入155.2亿元，净利润22.4亿元，分别同比增长91.24%和50.35%，每股收益0.91元。

　　点评：保利地产净利润增长远低于收入增长的主要原因，是计提资产减值损失3.04亿元。我们认为，大量的已售未结算资源为其2009年业绩提供有力保障。截至2008年底，已售未结算金额138.85元，相当于我们预计的2009年营业收入的70%。而积极的销售策略为保利地产带来了较好的销售业绩。尽管整体市场成交大幅下滑，但其2008年销售面积和销售金额依然实现了29.48%和20.36%的增长；而在2009年1月，实现签约面积18.38万平方米，同比增长269.85%；实现签约金额13.76亿元，同比增长148.44%。我们预计其2009、2010年EPS(每股收益)分别为1.04元、1.32元，维持“增持”评级。值得注意的是，公司资产负债率70.78%，净负债率82.26%，在行业中属于偏高，存在较大的资金压力。



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