主题：央行暗示未来降息空间不大

　
　　《2008年第四季度货币政策执行报告》称我国与美国的利率水平比较接近

　　央行23日发布的《2008年第四季度货币政策执行报告》透露了下一阶段的货币政策思路。报告以专栏的形式,分析了中国与美国的利率。并指出,我国与美国的利率水平比较接近,部分利率品种还低于美国。而目前欧元区银行间市场和商业银行存贷款利率总体也高于我国。业内人士分析认为,这一结论可能意味着继续降息的空间不大。

　　这一货币政策思路也与央行副行长易纲不久前的论述相吻合。易纲曾表示,对抗通货紧缩威胁是中国央行短期内最关心的事情,但未来降息空间不大,更不可能实行零利率政策。

　　货币政策执行报告判断,当前国际初级产品价格总体仍处于低位,加之外需减弱可能加剧国内产能过剩,在总需求萎缩的大背景下,目前推动价格上行动力较弱,下行压力则相对较强,通货紧缩风险较大。但总体上看,我国市场空间广阔,增长潜力较大,经济发展的长期趋势没有改变,经济发展的优势没有改变,加之宏观调控政策逐步发挥效应,国民经济可望继续保持平稳较快增长。报告同时提醒说,当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划,都会导致货币增发和财政赤字增长,从中长期看有可能转化为通货膨胀压力,对此要给予关注。

　　报告指出,去年以来,中央果断实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,迅速出台了既应对当前困难又着眼于长远发展的一揽子计划,目前宏观调控效果已开始显现,有利于熨平经济波动。

　　下一阶段,央行将认真执行适度宽松的货币政策,争取广义货币供应量M2增长17%左右。央行将确保银行体系流动性充足;适度运用利率、存款准备金率等多种工具,引导货币信贷合理平稳增长,满足经济发展对银行信贷的合理需求。引导金融机构在积极支持经济增长的同时,继续主动做好均衡合理放款工作。

　　此外,央行将继续引导金融机构优化信贷资金投向,稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。密切关注国际主要货币汇率变化,继续按照主动性、可控性和渐进性原则,完善人民币汇率形成机制,增强汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时,继续深化外汇管理改革,加强跨境资金流出入均衡管理,完善对外债权债务和直接投资的管理。全面推进外汇账户改革,完善以主体监管为主的外汇管理框架。建立国际收支风险双向监测预警框架,进一步健全国际收支应急保障制度。

　　价格仍有下行压力 近期通缩风险较大

　　中国人民银行23日公布的货币政策执行报告（2008年第四季度）指出,从价格形势看,近期仍有下行压力,通货紧缩风险较大。但当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划,都会导致货币增发和财政赤字增长,从中长期看有可能转化为通货膨胀压力,对此也要给予关注。

　　报告指出,当前国际初级产品价格总体仍处于低位,加上外需减弱可能加剧国内产能过剩,在总需求萎缩的大背景下,目前推动价格上行动力较弱,下行压力则相对较强,通货紧缩风险较大。

　　中国人民银行第四季度全国城镇储户问卷调查显示,预测下一季度物价下降的居民占比达到22.3%,比上季和上年同期分别增加13.5个和18.7个百分点,为1999年有调查以来的最高水平。

　　对于2009年物价走势,交行研究部日前发布的最新报告也指出,在当前国际金融危机的大环境下,物价下行的趋势可能由于一系列综合因素的影响而增强。2009年主导物价下行的因素远多于推动物价上涨的因素,因此全年物价继续下行的可能性较大。上半年可能会出现物价的底部,而下半年物价将在经济复苏的带动下有所回升,全年物价将呈前低后高的走势。若不考虑后续新增因素,未来CPI就可由翘尾因素计算,据此预测全年CPI增幅为-1.3%左右。考虑5%的误差,预计全年CPI增幅区间为-1.5%至 -1%。

　　但央行报告同时表示,也要看到当前全球货币条件总体宽松,部分重要经济体已经或可能采取量化宽松的货币政策,在这样的格局下,一旦市场信心恢复,国际商品价格还可能重拾涨势。当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划,都会导致货币增发和财政赤字增长,从中长期看有可能转化为通货膨胀压力,对此也要给予关注。

　　根据国家统计局的数据,2008年我国价格形势经历了从快速上涨到急剧回落的过程。受全球通货膨胀和国内结构性供给短缺影响,主要价格指标如CPI、PPI在2008年上半年延续了2007年的上涨趋势,并相继于2008年2月和8月达到本轮上涨的高峰;此后,随着国内农副产品供给改善,国际大宗商品价格暴跌,国内生产企业存货调整以及翘尾因素的减少,主要价格指标急剧回落。


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中国央行周一晚间发布《中国货币政策执行报告(二00八年第四季度)》称，在总需求萎缩的大背景下，目前推动价格上行动力较弱，下行压力则相对较强，通货紧缩风险较大。

　　在央行作此判断之前，中国CPI涨幅已连续九个月出现下降，不少专家预测，今年二月份或三月份CPI涨幅可能由正转负。

　　央行今日表示，从价格形势看，近期仍有下行压力。当前国际初级产品价格总体仍处于低位，加之外需减弱可能加剧国内产能过剩，在总需求萎缩的大背景下，目前推动价格上行动力较弱，下行压力则相对较强，通货紧缩风险较大。

　　央行第四季度全国城镇储户问卷调查亦显示，预测下一季度物价下降的居民占比超过二成二，比上年同期增加十八点七个百分点，为一九九九年有调查以来的最高水平。

　　不过，央行亦表示，当前全球货币条件总体宽松，部分重要经济体已经或可能采取量化宽松的货币政策，一旦市场信心恢复，国际商品价格还可能重拾涨势。当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划，都会导致货币增发和财政赤字增长，从中长期看有可能转化为通货膨胀压力，对此亦要给予关注。

　　谈及下一阶段货币政策思路，央行表示，将确保银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长，引导金融机构优化信贷资金投向。