主题：需求疲弱 沥青期现价差收敛


2016年09月01日06:38 中国证券报-中证网

　　□南华期货陈浩 彭雪

　　近一个月，受国际原油价格急速大幅反弹影响，沥青加工利润被侵蚀。现货跟涨乏力，社会库存有待消耗，在需求旺季到来之前，沥青期价显疲弱。

　　国际油价方面，前期空头回补引涨行情已结束。美国公布各项经济数据表现良好，尤其7月核心PCE（个人消费支出）物价指数年率高于预期，使得美联储对通胀预期有所改善。美国加息预期增强，提振美元指数上行，对油价形成压力。另外，OPEC计划在9月非正式会谈中商谈的冻产计划，目前来看包括沙特、伊朗、伊拉克在内的主产国表态摇摆不定，投资者对于能否达成冻产协议疑虑在加重。加之9-11月进入炼油厂检修期，原油用量预期下降，利空油价。而美国成品油库存压力正在缓解，炼厂进入检修期后，汽柴油库存有望继续消耗下降，油价或以此寻求支撑。预计原油短期下探后会维持宽幅震荡格局。


　　沥青现货端，今年2月-7月，沥青进口数量同比往年大幅提升。据统计，8月份沥青进口船到港数量环比7月增加约20%。同时，受利润被挤压影响，近一周沥青厂家开工率稍有下降，部分山东炼厂转产价格较坚挺的焦化料替代。但主力炼厂装置开工率仍维持7成左右，供应仍显充裕。需求端，9月开始，沥青传统需求旺季到来，但8月贸易商库存高位有待消耗，下游谨慎采买，导致现货价格疲弱。

　　截至8月30日，沥青期货全部合约成交717190手，总持仓量1302276手。当日1609合约注册总仓单284460（+0）吨，与前一交易日持平。1609合约一度寻求1780元/吨附近的支撑位，现货价上行乏力。1609合约即将进入交割月，持仓减少，1609合约期货价格向现货靠拢，连续走跌。主力1612合约跟跌1609合约表现并不积极。沥青期价与美油的比值处于历史相对低位，前期多油空沥青的对冲策略已逐渐获利平仓，沥青抛压或将减小。

　　整体来看，油价短线趋势性行情并不可见，不会对沥青价格形成过度利好或利空。沥青现货供需面仍显疲弱，库存偏高为主要矛盾，现货价格缺乏上行动力。期货1609合约即将进入交割月，期货价格逐步回归贴近现货，外加对冲操作影响，致使1609合约价格连续走跌。也有人认为，目前不乏考虑做多沥青加工利润进行长线布局，不可过度悲观。

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