主题：国际大行普遍看好中国保险股

近期，麦格理发表研报称：中国寿险公司的盈利能力很强很稳固，且前景看好，继续看好中国寿险行业。目前中国保险股已经低估，现在是买入的好机会。

研报提到：目前，中国保险股的定价只反映了当前的短期盈利挑战，无论是根据内含价值（EV），还是根据国际财务报告准则（IFRS）都如此。麦格理对国内寿险公司净资产收益率（ROE）的分析表明，包括长期投资回报在内，国内优秀寿险公司基本净资产收益率的平均值为20%。此外从长期看，随着业务的成熟，基本净资产收益率将继续上升。这些公司目前有可观的利润储备，可在未来释放。未来国内寿险公司的盈利能力依然很强很稳固，前景看好。因此它们应有更高的交易倍数，继续看好该行业。

麦格理进一步提到：中国寿险领先者平安寿险在过去十年里表现优异，截至2015年的8年里，平安寿险税前利润（报告数）达到了14%的复合年均增长率，经口径调整后，平安寿险税前利润在这8年里达到了23%的复合年均增长率。而在过去九年，平安寿险的净资产收益率的平均值为23%，调整后净资产收益率的平均值为30%。近年来，平安的调整后净资产收益率还在逐步攀升，原因可能包括杠杆率上升、业务品质持续改善。这些重要利好因素却被市场忽视了，目前并未在股价上完全反映。

而在不久前，汇丰分析师James重新评估了平安的业务模式后，首次取消了20%的综合金融估值折价，将平安H股及A股评级上调至“买入”。这也是中国平安全面布局及推动互联网金融发展及变革财务报告披露方式后，国际大行首次明确全面重新认识平安的开始。调整后，汇丰认为：中国平安H和A目标价为56港元（原HK$45元）和47元人民币（原Rmb38元），隐含35%/34%上行空间。


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