主题：长安汽车(000625)长安自主表现出色 长安福特略低预期

长安汽车发布9 月产销快报，9 月销量达到29,5 万辆，同比增长31.6%，实现自7 月以来连续三个月销量正增长，1-9 月累计销售219.7 万辆，同比增长8.2%。
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自主品牌、长安马自达表现出色。9 月自主品牌销量为11.2 万辆，同比增长63.1%，其中，CS75 销量同比大幅增长49.9%至24,820辆，带动整体销量增速；同时，新车型欧诺、欧尚销量均超过1万辆，CS15 销量达到9,498 辆，助力销量增长。9 月长安马自达实现销量19,821 辆，同比增长45.4%，其中昂科塞拉需求强劲，销量同比增长67.5%至14,910 辆。
CS75 1.5T 版本将进一步助力长安自主品牌的销量持续回暖。长安CS75 的1.5T 版本将于10 月12 日正式上市，新车将搭载1.5TGDI 涡轮增压发动机，将进一步完善CS75 的产品线，从配置或价格方面，促使其在与同类竞品（如哈弗H6）的对比中更具竞争力。因此，预计四季度CS75 月平均销量将冲击3 万辆。
长安福特销量略低于预期，终端销量低于厂家批发量1.1 万辆。9 月长安福特厂家批发销量为9.6 万辆，同比增长47.7%。车型方面，新福克斯销量同比增长54.4%至18,686 辆，福睿斯销量同比增长60.3%至28,944 辆，翼虎中期改款上市，销量同比增长15.6%至14,382 辆，锐界销量达到12,400 辆。但终端零售销量仅有8.4 万辆，同比增长24.3%。我们预计4 季度长安福特的销量存在一定压力。
估值建议
我们维持长安-A、长安-B 推荐评级，维持盈利预测与长安-A 18.50元、长安-B 16.30 港元的目标价不变。
风险
长安福特车型变老后竞争力下降；后续车型导入速度不及预期。

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