主题: 需求端将出现改善 胶价上升犹可期
2016-10-24 08:12:26          
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主题:需求端将出现改善 胶价上升犹可期




2016年10月24日07:12 中国证券报-中证网



  □徽商期货 余婧

  橡胶(13730, 115.00, 0.84%)在经历了9月的温和上涨和10月初的加速上冲,近期主力合约在涨幅最高达到20%之后开始回调,而下一步是否还有上行的空间,需要从供需层面寻找答案。

  供应端天气炒作再升温。上半年泰、越南等橡胶主产国出现严重旱灾,导致新年度开割期延后一个多月,而开割后的过度降雨,又影响割胶工作,导致当地加工厂原 料胶收购困难,产出量不足。泰国橡胶管理局表示,受灾害接连不断影响,泰年内天胶产量预计下滑20%。“拉尼娜”现象发生的概率不断提高,将可能在未来数 月的天胶高产期给产区带来更多雨水,并存在洪灾风险。2010年拉尼娜天气就曾引发泰国76府中的51个遭受洪灾冲击,尤其是南部主产区受灾严重,一度影 响橡胶供应。

  现货库存连降7个月,内外盘倒挂消失。截至9月30日,青岛保税区各类橡胶库存为9.19万吨,环比下降11.2%。其中天 然橡胶仅余5.58万吨,不到年初峰值水平的三成,也达到2011年有统计数据以来的最低值。从港口贸易集中区的变化看,除了库存长周期下降之外,更值得 关注的是船货和现货之间价差关系改变。橡胶熊市中已成常态的船货高于港口现货的倒挂局面,于8月下旬出现改变。以泰国进口标胶为例,现货升水船货的状况已 持续了一月有余,说明下游对高价的接受度提高,定价转为卖方市场。





  轮胎开工好于去年,汽车9月旺季销售火爆,支撑橡胶需求。在刚刚过去的 暑期传统淡季里,轮胎开工水平相对平稳,保持在70%左右,仅略低于四月份的峰值,总体好于去年。当前汽车行业正处于“金九银十”的旺季,9月产量较去年 同期增长32.82%,销量增长26.14%,表现好于历史同期。长期来看,由于汽车购置税减半政策即将结束,以及投资增长拉动商用车消费,国内轮胎消费 保持向上,利好橡胶原料需求。

  合成胶价格节节高,天胶替代效应凸显。进入九月,合成橡胶开启暴涨模式,华东地区丁苯橡胶市场价由 10750元/吨,上涨至国庆节后的15000元/吨,累计涨幅近四成,顺丁橡胶因装置检修而上涨更为猛烈。合成胶上涨的最大原因是原料丁二烯的货源紧缺 和价格提升。观察历史价格走势,合成胶与丁二烯紧密联动,自今年6月起丁二烯价格一路上扬,并突破三年来新高,对合成胶带动作用不断加强。在橡胶轮胎的生 产中,天然橡胶和合成橡胶存在一定程度的互相替代性,当前主流合成橡胶的价格均已超过天胶,若此状况延续,则有望增加天胶需求。

  总体来看,天气因素带来橡胶供应端风险,而国内去库存周期延续、港口价格倒挂消失、轮胎和汽车业的旺季表现,揭示需求端将出现改善,合成胶暴涨则有望带来天胶替代性需求,胶价后期涨势仍可期。


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