主题：振华重工加载PPP 期待再腾飞

　近日财政部、工信部、环保部等多部门联合发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》。确定了北京市首都地区环线高速公路等516个项目作为第三批PPP示范项目，计划总投资金额1.17万亿元，比第二批示范项目增加77%。PPP也将成为未来国家经济发展的重要驱动引擎之一。本月国内交通基础建设龙头中国交建(601800)连续7日上涨，上周单周涨幅近20%。作为中交集团旗下最大的控股子公司，同时也是中交集团装备制造平台，振华重工亦将实质性的受益于相关利好。目前市场对其股价方面反应并不明显。


　港机产品全球市场份额升至82%，进入全球95个国家和地区，连续18年世界第一。2009年之前公司营收的80%以上来自于国外，公司初创时期海外营收曾最高占比超过90%。因此公司业绩受全球金融危机的冲击比较严重。2010年以后加强国内市场的开拓，但是国外营收比例依然超过60%。振华重工在确保港机业务发展的同时，结合自身优势，进军海洋工程装备和大型钢结构市场。在2015年11月工信部公布的全国首批海工企业“白名单”(符合《海洋工程装备(平台类)行业规范条件》企业名单(第一批))中，振华重工为首批7家公司之一。

　　借助中交全产业链优势，积极参与PPP项目投资。振华重工2013年与中交旗下四家子公司联合中标南京宁高公路和轨交BT项目，项目总投资59.1亿元人民币。目前已完成整个项目投资建设阶段，根据报表显示截至16年6月项目总计实现毛利5.83亿元。今年(2016年)更是中标多个PPP项目，其中包括：与中交华东投资有限公司、中交三航局、中交一公院等关联方组成的联合体中标淮安市淮阴港区城东作业区、交通基础设施等PPP项目，总投资约28.55亿元人民币;公司与中交二航局、中交一公局等公司组成的联合体中标镇江市高校园区生活配套及基础设施综合投资建设项目，项目的总投资70亿元人民币;公司与中交天航局组成的联合体中标江苏启东吕四港区环抱式港池PPP项目，预计投资额约20亿元人民币。未来还有项目在进一步积极参与投标中，PPP项目将成为公司新的业绩增长点。

　　一带一路政策的直接受益者。推行“一带一路”是我们国家致力于长远发展的新战略，振华重工作为港机市场龙头也是一带一路政策的直接受益者。16年中报亚洲地区(除中国大陆)营收同比增长28.4%。15年8月全球最大的集装箱全自动化码头-上海洋山港四期自动化码头的自动化装卸设备订单花落振华重工，总金额约为1.74亿美元，这是振华重工继厦门远海自动化码头、青岛港自动化码头后，在国内中标的第三个自动化码头项目。自动化、智慧型和绿色环保型码头将会成为未来的发展方向，新一代港口的升级换代亦将促进公司业绩的增长。

　　投资建议：近年来受多重因素影响，公司业绩下滑严重。近两年开始逐步企稳，传统港机业务的毛利率也稳步提升。16年中报，公司营收118亿元，净利润1.3亿元。扣非后归母利润同比大幅增长。看好公司未来业绩的进一步增长。同时中交集团是今年7月公布的国家第二批央企改革试点企业之一，公司作为中交的装备制造平台，有相关资产整合预期。建议关注。

　　风险提示：市场系统性回调风险，航运复苏不及预期。


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