主题：分析师普遍调高平安评级

　近日，中国平安首席保险业务执行官李源祥接受彭博采访时表示，虽然综合性金融公司在发达市场失宠，但是中国平安遭遇的“多元化折扣”(conglomerate discount)过大，因为中国互联网使用如日中天，使得该公司更容易吸引到新客户并获取跨市场产品。李源祥在上海接受采访时说，一直以来多元化折扣都过高，极大地低估了中国平安的真正价值；如果市场能够更加合理、公正地评估中国平安，其市值应该会大幅升高。

　　据彭博报道，目前平安市值为940亿美元，是全球市值第二大的保险公司，业务涵盖保险、银行和资产管理。与“分类加总估值法”（sum-of-the-parts）所得的公司估值相较，被低估了25%至45%。报道称，平安股价目前处于一个低位水平，对此，李源祥表示认同。他指出，互联网业务的兴起提升了平安的获客能力，并促进交叉产品销售。如果市场能够更加合理、公正地评估公司的整体价值，公司的市场价值应会高很多。

　　上述观点也得到多名分析员的认同，他们给予中国平安的评级共识在估值在100亿美元及更高的地区保险商中最高。分析师给出的中国平安平均目标价为51.41港元，比该公司周一收盘价高26%。

　　彭博还提及早前汇丰证券的研报，汇丰分析师James重新评估了平安的业务模式后，首次取消了20%的综合金融估值折价，将平安H股及A股评级上调至“买入”，将平安的目标价分别调整为56港元（原来为45港元）和47元人民币（原来为38元人民币），隐含35%~34%上行空间。这是平安集团全面布局及推动互联网金融发展及变革财务报告披露方式后，国际大行首次明确全面重新认识平安的开始。汇丰团队认为，平安一站式的金融业务发展模式，可为公司带来切实好处。

　　汇丰的报告内容显示，此次估值折价的撤销主因是经过两年的观察，汇丰认为，与此前发达国家金融企业的金控模式不同，在当前市场环境下，平安的综合金融模式更容易取得成功。

　　综合来看，汇丰团队决定撤除这个综合企业折让主要包括几方面的原因：2014年9月，汇丰团队与平安董事长一对一会谈后，促使其对平安重新评估，这位平安创始人当时向汇丰研究团队解释了采用综合金融服务模式的原因，而平安的IFS模式与发达市场的同业IFS非常不同。

　　其次，汇丰团队研究发现，与15~20年前发达市场追求的综合金融服务相比，中国平安目前的经营环境更有利于推动综合金融服务取得成功（就大数据、互联网等而言）。

　　汇丰研究团队还认为，看好平安有其他几个理由，比如平安拥有一流的寿险及产险业务；平安的偿付能力充足率远高于新近下调的最低监管水平，未来可通过发行次级债/混合债大幅提升偿付能力；此外，平安极具活力、创新及价值导向型的管理团队。第四、平安是非国企，这是与众不同的优势，而最重要的是，无论从绝对、相对还是历史基准来看，平安股价均不贵。

　　李源祥在采访中还表示，平安旗下的互联网业务，如陆金所、平安好医生等，目前对集团整体价值的贡献还仅是起步阶段，但未来发展价值将会十分庞大。

　　而中国平安2016年中期业绩报告也显示，平安的“综合金融+互联网”模式创造了显著价值。截至2016年6月底，平安互联网用户总量约2.98亿，较年初增长23.3%。2016年上半年，从互联网用户转化新增的金融新客户人数达637万，占上半年新增客户总量的35.9%。


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