主题: 中国平安(601318)三季报点评
2016-10-31 09:04:16          
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主题:中国平安(601318)三季报点评

 中国平安发布2016 年三季报,前三季度实现归属净利润565.08 亿元,同比增长17.05%,实现EPS 为3.17 元,同比增长20%;归属净资产3793.78亿元,较年初增长13.52%;实现保费收入3593.46 亿元,同比增长21%。

  事件评论
  上半年净利润同比增长17.05%,经营稳健优于同业,第三方资管、租赁及互联网金融等业务大幅增长是亮点。公司实现营收5461.18 亿元,同比增长15.4%,期中已赚保费、利息净收入、非保险业务手续费及佣金收入、投资收益、其他业务收入分别占比62.38%、10.22%、5.5%、15.3%和5.85%,同比分别增长26.32%、11.13%、4.62%、-21.38%和76.25%,投资收益降幅明显收窄,其他业务收入受益于锦联有限转让收入快速增长。我们预期公司全年保费收入增长和责任准备金计提平稳背景下,净利润将保持稳定增长。

  业务协同和客户迁徙战略卓有成效。截止3 季度,公司个人客户总量1.25 亿,互联网用户3.37 亿;互联网用户与客户转化效果明显,前三季度线上用户转化新增客户823 万,占新增客户总量的30.7%,1339万客户成为互联网用户,占新增用户的14%。

  寿险新业务价值高增长,产险综合成本率环比下降。前三季度寿险业务价值高增长,寿险实现规模保费2955.52 亿元同比增长26.2%,个险新单828.31 亿元同比增长39.5%,新业务价值353.48 亿元同比增长48.1%;银保渠道结构持续优化,期缴新业务规模保费25.59 亿元同比增长116.5%。产险实现净利润105.07 亿元,同比负增长6%,但综合成本率至94.9%,较上半年下降0.4 个百分点,持续改善。

  净投资收益率创新高,浮盈略有改善。2016 年前三季度净/总投资收益率6.0%/4.9%,优于上半年水平5.7%/4.3%,公司稳步推进高评级固收及优先股配置策略,净投资收益率持续提升。资本市场波动持续消化前期浮盈,其他综合收益占净资产比重从年初的7.9%下滑至5.3%,相较于中期略有提升。

  持续看好公司投资价值。1、互联网金融成效显著;2、金融业务协同良好;3、保险业务持续优化,保费增速和投资能力表现稳健。预计16/17年EPS 分别为3.66 元和4.5 元,维持公司推荐评级。

  风险提示:资本市场大幅波动;保费增速不达预期。


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