主题：雅戈尔去年投资确有失误

　"2008年的投资确实有失误，我们需要反思。"日前，雅戈尔董事长李如成在辞去了中信证券董事职务后坦承，雅戈尔在经历了之前的多起成功投资后，在去年确实遇到了不少麻烦。
　　金融资产、自身股票市值大幅缩水；投资海通证券出现巨亏；宁波、杭州拿地频频称"王"而深度被套……一时间，雅戈尔资金链紧张的传闻不绝于耳。
　　而在这样的时候，李如成低位大举减持中信证券，以至黯然"淡出"工作近十年的中信证券董事会，更是引起了业界对于雅戈尔集团资金困局的关注。
　　减持股票套现30亿
　　上周末，中信证券公告称，李如成因公务繁忙，向公司董事会提交了辞呈。但谁都知道，李如成此次淡出更因为是雅戈尔连续减持中信证券股票。
　　此前中信证券的公告称，截至2月4日收盘，雅戈尔已累计出售中信证券股权1.75亿股，其中，中信证券转增股本前减持4506万股，中信证券转增股本后减持1.30亿股，累计已超过中信证券总股本的3%。
　　因此，在减持占中信证券总股本3%的股份后，李如成实现请辞这一"愿望"仅仅只是程序问题。
　　其实，雅戈尔作为中信证券的发起人股东，曾在中信证券十大流通股东中排名第四。但是在此之前，早已频频抛售中信证券股票。雅戈尔的前一次减持公告发布于2008年11月13日，截至2008年11月11日，其累计出售中信证券股权1亿股。
　　由此，去年11月12日至今年2月4日期间，雅戈尔又抛售中信证券6987.4591万股，约合14.3亿元，两次共套现近30亿元。而目前有消息称，雅戈尔下一步减持的目标就是已经被套的海通证券。
　　金融资产缩水百亿
　　浙江人对于雅戈尔的最初印象是从服装开始的，然而近两年它却因为在证券金融领域的成功投资而迅速走红全国。一时间，雅戈尔成了国内民营企业涉足金融投资领域的典范。
　　然而跟股市风云突变一样，如今雅戈尔的金融资产已经从最高处的200亿元缩水至100亿元左右。雅戈尔股票本身的市值更是在2008年蒸发385.65亿元，位列浙江上市公司之首。
　　"除了当初投资中信证券、宁波银行的收益大大缩水之外，雅戈尔去年的金融投资基本上都是失败的。"一证券界人士介绍说，其实雅戈尔并没有摆脱很多民营企业"炒股"的心态。
　　雅戈尔公布的第三季度季报显示，在2008年11月份前，雅戈尔持有海通证券2亿股，买入价为17.94元，而在目前海通证券的股价只有13元左右，以此估算雅戈尔已经浮亏8亿元；此外，在金马股份上面的投资也存在近7000万元浮亏。
　　事实上，金融投资受挫的不仅仅是这两个超大项目，雅戈尔在双鹤药业、中国铁建、大秦铁路、攀钢钢钒上的投资均有折损，仅有中信证券、宁波银行等因持股较早成本超低而依然获利颇丰。这个谜底要等到雅戈尔的2008年年报才能彻底揭开。
　　低位减持或为地产
　　"在这样的行情之下减持，对于李如成来说实为无奈之举。"该证券界人士透露，雅戈尔曾经"三驾马车"当中的地产如今对于资金的需求如饥似渴。"因此，此前低位减持应该是为了协助地产渡过难关。"
　　去年年底，杭州坊间还传出雅戈尔杭州退地的消息。不过，李如成向记者表示，雅戈尔地产资金链并没有问题。他们在2009年有9个项目会陆续开工，其中包括杭州商学院地块也会在夏天动工。
　　不过去年以来，一度为雅戈尔贡献了50%以上利润的房地产业务，正在遭遇一场危机已是不争的事实。近两年，雅戈尔频频拿地，屡次戴上"地王"桂冠，不料却在经济环境恶化的今天被深度套牢，这些地块也大多处于荒芜状态。
　　"当时在杭州、宁波拿的几块地确实比较高。"昨天，雅戈尔证券代表向记者表示，"不过这些所占的比例不高，而且以前在地产方面也有盈利积累，目前资金没有问题。"
　　一位业内证券人士也预计，虽然雅戈尔地产资金链非常紧张，但通过抛售股票、发债券等手段，渡过这一难关的问题不大。
　　重新回归服装主业
　　跟金融、地产领域的捉襟见肘不同，去年以来雅戈尔在服装主业领域却是大肆出击。数据显示，2008年雅戈尔服装业务的国内销售增长约20%，外贸销售量增长了60%，利润也有30%的增长。虽然受到经济危机影响，但雅戈尔服饰董事长李如刚表示，2009年公司服装业的销售目标是同比增长20%。
　　2007年底，雅戈尔收购KellwoodCompany持有的新马100%股权和Smart100%股权，是当时国内纺织服装行业最大的一宗跨国收购案，被人们解读为雅戈尔国际化战略迈出的实质性步伐。
　　到了2008年下半年，雅戈尔与HSM签订了20年的长期代理合同，将其主打品牌HartSchaffn-erMarx引入中国市场，并计划于年内开100多家专卖店，而这是雅戈尔第一次代理国外品牌。
　　雅戈尔并没有把宝都压在HSM上，它也希望借助新马的设计能力来培育自己的休闲品牌。李如成认为，新马对雅戈尔服装产业的带动效益很强。"通过新马我们拿到了国际化平台，可以直接面对美国市场推销新产品，这是雅戈尔从内向型企业转向国际化的必然道路。"他说。
　　然而李如成的主业希望之路，在很多人看来同样十分艰难。一位业内人士说："代理国外的品牌都是有培育期的，至于培育期的长短要看消费群对品牌的接受程度如何。一般情形快则一年，慢则两三年。"

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