主题：恒瑞医药 新医改带来新机遇

恒瑞医药（600276）(进入该股吧，新版行情)是国内最优秀的专科药物厂商之一，定位于抗肿瘤和手术镇痛等专科用药领域，构建了较为完备的产品线。作为国内领先的高端药企，公司的成长性显著，并且向创新型药企转型将极大的提升公司成长空间。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.24元、1.57元和1.91元，对应动态市盈率为32、26和21倍；当前共有29位分析师跟踪，其中10位建议"强力买入"，15位建议"买入"，3位给予"观望"评级，1位建议"适度减持"，综合评级系数1.83。

　　08年公司实现营业收入23.93亿元，同比增长20.80%。归属于母公司的净利润为4.23亿元，同比增长1.97%，每股收益0.8176元。扣除非经常性损益后的药品经营性业绩为1.10元，同比增长约100.05%。业绩大幅增长主要因公司销售收入增加、管理费用率降低、报告期内公司所得税率减按高新技术企业的15%缴纳所致。若不考虑证券投资、营业外收支、所得税影响，药品经营性的营业利润同比增长68.18%，主业增长强劲。

　　09年随着新医改的全面展开，医药行业可望迎来新的发展机遇，同时也有利于恒瑞医药已有优势的进一步扩大。首先以建立城乡基本医保制度为核心的"大病统筹"保障机制在政府提高补贴标准基础上扩大覆盖，有利于提高肿瘤病等"大病"病患者的支付能力；其次，我国首个癌症姑息治疗基本药物目录在内的基本药物制度的建立，抗肿瘤药物的实际消费门槛有望降低，也有利于刺激抗肿瘤药物的市场扩大；另外，随着政府对药品注册、生产、定价、流通的监管力度进一步加强，医药行业集中度有望进一步提升，有利于恒瑞医药等行业龙头骨干企业的优势发展。

　　多个产品支撑公司09年快速增长。公司产品线非常丰富，抗肿瘤药、麻醉镇痛药、心血管药等领域有多个产品处于快速成长期，从而支撑公司09年收入快速增长。分产品线来看，抗肿瘤药伊立替康、来曲唑保持快速增长，奥沙利铂和多西他赛由于开发新的适应症09年也会有不错增长，左亚叶酸钙09年将上市销售；麻醉镇痛药：阿曲库胺、七氟烷09年将过亿，布托菲诺继续快速增长；心血管药：厄贝沙坦会有不错增长，09年将会成为公司又一个过亿产品。造影剂：09年公司会重点销售碘氟醇，公司前期已经做了很多准备工作，预计09年有望实现100%的增长。

　　安信证券表示，公司20年来构筑了肿瘤药较好的销售体系，目前公司新药研究的重中之重仍是肿瘤药，另外心血管、内分泌、精神类药物也是重点。产品方面公司主要选择需要长期服用、市场容量大的药物研究开发。未来几年，分子靶向药物可能是公司的研究重点，同时细胞毒药物、免疫药物开发也会进一步重视。

　　世纪证券认为，恒瑞医药作为国内抗肿瘤药物龙头，凭借长期建立的产品优势与市场优势，有望在新医改带来的得到全面有效改善的新的医药市场环境下以及抗肿瘤药物需求市场持续快速增长推动下，充分发挥并扩大既有优势，保持稳定增长的势头。

　　风险因素：新产品上市或慢于预期；公司产品众多，部分产品销售情况或低于预期。





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