主题：中国船舶(600150)：等待估值提升、钢价回落机会

公司主要面临钢材价格上涨过快、汇率和税率变化的风险：对于钢材价格的超预期上涨，公司积极降低成本压力，但是预计08年eps受到的影响仍在1元左右；对于汇率风险，公司采取了包括美元负债、提高首付款比例、远期结汇等多种手段，努力冲销汇率变动的不利影响，不过对08年eps的影响仍在5毛钱左右；此外税率变化影响08年eps约5毛钱。
　　基本面来看，公司手持订单非常饱满，但由于受钢材价格超预期上涨、人民币升值以及税率等不利影响，我们将08-09年的盈利预测调低至7.55和9.08元。如果考虑长兴岛一号线的注入，预计08-09年的eps分别为7.90和10.42元，建议“谨慎增持”。基于长兴岛一号线注入后的09年业绩预测和20倍市盈率，给予中长期目标价208元。未来估值中枢上升、钢价下挫会带来不错的上涨机会。



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