主题：佛山照明：节能灯推广对业绩影响不大

照明行业外需下降，全国灯泡产量同比增速下降。照明行业出口占比较高，受外需下滑影响，产量同比增速下滑。2008年，白炽灯泡、HID灯出口大幅减少；而荧光灯、卤钨灯出口小幅减少。2008年12月，灯具及照明装置产量同比减少4.22%；电光源(灯泡)产量同比减少1.98%。

　　节能灯推广对公司短期业绩影响不大。全球不少国家和地区已经制定白炽灯淘汰计划，但主要集中在2012年左右。预计，2009年，电光源产品出口需求仍将低迷。公司在2008年的节能灯招标中，公司中标740万只，中标量占招标量的15%。假设2009年，政府扩大节能灯招标规模至1亿只，公司中标量增加一部至1480万只。相对于公司节能灯年产量(1.8亿只)，中标量占公司节能灯总产量也不到10%。再者，政府招标产品相关费用也较高，利润贡献并不明显。总体上，我们认为，政府的节能灯招标对公司业绩影响不大。

　　公司2009净利润将出现负增长。公司前三季度，股票出售收益约11042万元，占公司税前利润45%。公司2009年主业稳定增长，但2009年公司将没有股票投资收益，利润同比将出现负增长。

　　给予“中性”评级。预计公司2008－2010年EPS分别为0.34、0.22、0.27元。给予“中性”评级。



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