主题：雅戈尔（600177）：产业发展方向明晰，未来业绩值得期待

股权投资，值得期待。随着PE协会的成立，以及创业板推出在际，本土私募股权投资业务将迎来春天。公司股权投资业务主要是参与拟上市公司投资或已上市公司增发等，目前投资总市值规模大约在230亿左右。公司将采用市值管理模式，通过运作调整，使总市值规模不断扩大。近期公司新投资金田铜业公司（拟上市公司）。鉴于公司目前正在积极组建专业的投资管理团队和完善投资管理体系工作，以及公司一贯稳健的投资作风，我们认为，未来股权投资业务收益，值得期待。07年度，公司股权投资业务已确认的投资收益对净利润的贡献预计达到16亿，对每股收益贡献预计在0.7元左右。
　　盈利预测及估值。维持前期专访调研时盈利预测，即：不考虑投资收益，我们预计07、08、09年公司每股收益分别为0.42元、0.67元和0.95元；考虑投资收益，并假设08、09年与07年有同等投资收益确认，三年的每股收益预计为1.12元、1.37元、1.65元。公司三大业务估值结果小幅调整为31.15元，维持公司“买入”的投资评级。



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