主题：民生银行资产质量可能好于市场预期

　民生银行2009 年新增贷款规模预计可以达到1000 亿元以上,预计2008 年贷款增量约为1042 亿元资产质量的表现可能优于市场预期。

　　2008 年汶川地震等一些灾害事件以及华联三鑫、三鹿奶粉等企业出现问题,使民生银行不良贷款出现了一定上升,但公司迅速运用各种手段加以应对,如对贷款进行重组等,取得了良好的效果,一些风险因素已经化解,如导致华联三鑫陷入危机的原材料成本大幅上涨的因素已经消除,原材料成本已经下降,公司已经恢复正常运行。总体而言民生银行2008 年末不良贷款率与2007 年末基本持平。

　民生银行2006 年贷款规模增长分别为938 亿元,2007 年受资本充足率制约,贷款规模增长只有830 亿元,同比少增92亿元。2008年贷款增速达到了25%,主要是因为2007年的基数低。

　　2009 年1 月民生银行贷款增加200 多亿元,其中100 亿元左右为票据融资,公司表示面对大型投资项目贷款保持理性,民生银行目前的中长期贷款比重已经较高,希望选择性地参与一些重点项目的贷款做出民生的品牌。

事业部模式降低风险

　　房地产、冶金、能源、交通这些行业的贷款从分支机构收至事业部,这些行业的贷款集中后有利于风险控制和收益的提高,目前事业部贷款占全行贷款余额的40%,公司认为如果这些行业的贷款继续放在分支行,则在经济调整中很可能将面临更大的风险。

中小企业贷款成新利润增长点

　　2008 年民生的中小企业贷款增加了130 亿元。2009 年公司计划存量中小企业客户的贷款余额增长15％-20%。公司近期发放的中小企业贷款利率上浮比率一般在10％-15%。 我们预计2009、2010 年的净利润分别达到110.67 亿元和118.57 亿元,净利润的增幅分别在7.11%和7.99%左右,每股收益分别为0.63 元和0.68 元。

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