主题：三大机遇来临 汽车业发展提速

《汽车产业调整振兴规划细则》已于昨日正式实施。《细则》内容涵盖三大机遇，各层面分析人士认为，这必将促进我国汽车业加速发展。

机遇一：推动产业兼并重组

通过兼并重组，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团将整合至10家以内。同时，支持汽车企业通过兼并重组整合产品资源，开发新产品，鼓励汽车企业联合开发制造，提升自主品牌乘用车国内市场份额至40%以上。

对此，中金公司认为，若仅为达到市场份额占90%以上的企业减至10家，则排名居后的昌河汽车、长城汽车、比亚迪和江淮汽车[4.19 4.75%]被兼并的可能性较大。然而，《细则》鼓励一汽集团、东风集团、上汽集团及长安集团在全国范围兼并重组，鼓励广汽集团、北汽集团、奇瑞集团和中国重汽[18.61 3.39%]集团在地区范围兼并重组，因此，排名前30位之内的企业均具并购价值。中金公司指出，哈飞汽车、昌河汽车、华晨集团、庆铃汽车、福建省汽车集团、江淮集团被兼并的可能性较高。具并购价值的上市公司主要有长丰汽车[7.88 1.94%]、长城汽车(HK)、迪马股份[5.25 0.96%]、三环股份[3.71 1.37%]、中通客车[5.48 3.20%]、曙光股份[7.14 1.85%]及亚星客车[4.86 1.89%]。

而平安证券认为，提升行业集中度和自主品牌市场地位虽一直是国家汽车产业政策发展目标，但政策效果并不理想，跨地区兼并重组难度更大。他们认为，该目标必须有相关配套措施才可望实现。具体路径可能是：大型汽车企业集团收购经营困难的小企业；大中型企业间并购可能性较小，这主要是因为获得地方政府认可的难度较大。目前看，上汽、一汽、东风、长安和北汽集团将继续得到政策支持；奇瑞、华晨、哈飞和吉利地位并不稳固。哈飞与昌河、北汽集团与东南汽车整合可能性较大，奇瑞与江淮整合可能性小，金龙汽车[7.02 1.74%]内部整合更迫切，而长丰汽车外部合作可能性大，建议重点关注长丰汽车。

天相投顾认为，整合旨在提高产业集中度，将主要围绕具国资背景的企业，以大企业并购小企业为主，建议关注长丰汽车、东安动力[7.97 7.70%]、金龙汽车、江淮汽车、金杯汽车[3.12 1.63%]及安凯客车[5.25 6.28%]。

机遇二：加速产品结构调整

产品结构调整以节能减排为主导，小排量及新能源是发展方向。中金公司指出，达到规划中的2011年新能源汽车销量目标并非易事，但提高自主品牌采购比例有利于扶持自主品牌厂商发展，这对上海汽车[8.45 7.78%]、一汽轿车[11.25 6.13%]、奇瑞汽车、华晨汽车、吉利汽车、长安汽车[0.00 0.00%]等较有利。

平安证券认为，此举有望刺激小排量产品销售，相关受益公司为长安汽车、一汽夏利[4.74 1.72%]、上海汽车、海马股份[4.27 0.47%]及东安动力。而重卡方面距离规划目标较近，看好卡车市场结构性发展变化趋势，重卡效率高、成本低，市场份额将不断提高，受益公司有潍柴动力[26.33 4.90%]、中国重汽。

中信证券认为，政策对新能源汽车补贴力度较大，基本覆盖了新能源车与同档次同性能车之间的差价。中信证券及西南证券[9.61 -1.84%]均认为，客车行业产销基数低、采购规模大，有望成为最大受益者，相关企业有福田汽车[8.98 5.15%]、安凯客车、曙光股份及中通客车。中信证券维持商用车“强于大市”、乘用车“中性”评级，全行业评级“中性”。建议关注一汽轿车、宇通客车[10.77 0.94%]、中国重汽、潍柴动力、中鼎股份[9.00 0.00%]、一汽富维[12.97 5.36%]及巴士股份[5.40 0.75%]。

机遇三：汽车大面积下乡

国泰君安证券认为，微型客车因无“以旧换新”限制，势必分流部分补贴资金，使得刺激轻型汽车的效益大打折扣，而轻型汽车产品占全部汽车比重不足15%，因此其对汽车业产销总量的直接拉动作用有限。

而中信证券乐观测算，补贴力度有望拉动轻卡、微客、微卡市场09年销量约10%的增长，刺激新增销量约26万辆。可能受益的企业包括：上汽通用五菱、长安汽车、海马股份、福田汽车、江淮汽车及东风汽车[3.91 2.62%]等。

天相投顾提醒，企业兼并重组后能否本质上实现整合、整合后效益能否改善及整合具体时间尚不确定。国泰君安证券指出，汽车业调整振兴规划虽有具体刺激措施，但力度低于普遍预期，产销量与盈利未必同步增长，但产销量下降企业必然陷于困境，考虑到相关公司股票2009年以来已有较大涨幅，故短期需要谨慎对待。


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