主题：中石化：瑞信中性评级 目标价4.03港元

　瑞信将中国石化(8.56,0.15,1.78%)<00386.HK>评级由“跑输大市”调高至“中性”，过去三个月已跑输大市，现价低于合理估值，相信风险回报已平衡，市账率0.86倍，距历史低位不远。目标价维持4.03港元。

　　报告指，短期而言，中石化炼油毛利高于“标准”，今年首季油价平均每桶40.5美元，但本地汽油及柴油价格高于国际水平5%-13%，估计2月份中石化炼油毛利每桶超过10-12美元，抵销油价下跌、销售及毛利疲弱。

　　此外，本地油价较国际水平有10%溢价，若中央降油价及使毛利标准化，中石化盈利仍面对下跌风险。否则，若让油价与国际水平接轨，中石化盈利很可能转势。





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