主题：国电南自：当前股价合理，未来成长取决于整合效应

　国电南自近3年（09-2011年）的年均每股收益在0.70元左右，按照常规20倍的市盈率水平估值，其股价在14元左右，相较于目前13元左右的股价，公司的股价处于合理水平，并没有明显的低估，我们给予其“观望”评级。

　电力自动化类上市公司的股票是个容易被高估的板块，通常其股价波动市盈率在30倍左右，甚至更高，所以，我们估计国电南自的股价有可能追随同板块的波动特征而出现股价上扬机会，其股价可能会冲击20元的价位，因此，交易性的机会还是存在的。

　国电南自在去年进行了大规模的整合动作，通过定向增发和收购子公司的个人股权，基本上完成了对控股股东主要资产的收购和子公司个人股权的收回。还通过下半年持续的调整，完成了对各业务板块的划分、人员的整合。

　对南自进行整合的幕后主刀者是中国华电集团公司，南自在这场整合中的定位是以南自为平台打造华电集团的高科技平台，在业务开展重点上坚持有所为有所不为，在产业布局上，继续推进“一体两翼”的布局，在营销上推进“大南自”的概念等等。对于国电南自的整合，我们持认可态度，并期待这场整合能打造出个“新南自”，我们将密切关注公司的进展。



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