主题：平安证券：维持中国平安“强烈推荐”评级

　平安证券3月9日发布投资报告，针对富通集团、法国巴黎银行、比利时政府3月7日发布新的交易协议，将在4月份的股东大会重新投票表决，维持中国平安（601318.SH）“强烈推荐”评级。

　　平安证券指出，新方案的变化主要体现在：①富通比利时保险的出售比例由10％上升至25％；②对“有毒资产”的最大风险敞口将从10亿欧元降至7．6亿欧元。按照新协议，由于富通比利时保险业务出售比例的增加，净资产将增加5．1亿欧元，至70亿欧元，折合2．84欧元／股。银行业务是富通集团主要的业务构成和价值来源，新方案并没有改变富通核心业务被掏空的局面，对于中国平安的意义有限。虽然富通事件仍面临不确定性，但平安投资富通亏损已充分体现。

　　平安寿险业务按长期投资回报率4．5％，贴现率11．5％，新业务乘数26．4倍评估，非寿险业务按PB评估（产险、银行、证券按1．5倍PB，集团按1倍PB），公司09年评估价值为3679亿元，折合每股50．1元。若进入加息周期前夜，则估值有进一步上升空间。以上个交易日收盘价计算的股价隐含新业务乘数为9倍，P／EV为1．7倍，平安证券维持“强烈推荐”投资评级。




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