主题：权证大鳄折戟云天化亏800万

　　此前一直按兵不动的“权证大鳄”江育梅，选择了在上周五（3月6日）――“云化CWB1”行权期的最后一天行权。但迎接他的却是云天化（600096）股价的暴跌。截至昨日收盘，云天化报收22.73元，大跌8.12％。分析人士指出，按照行权成本计算，江育梅在云化权证上早已被套，不排除昨日云天化的大跌正是其杀跌出局所致。

　　亏损达800万

　　云天化公布的云化CWB1行权结果显示，截至上周五（3月6日）行权期满，共计5377.1万份权证成功行权，行权率高达99.58％。而按照上交所公布的数据，截至3月5日，云化权证尚未行权的份额为462.54万份，其中超比例持有人为江育梅。这表明，上述近500万份云化权证大多数均在最后一天行权，其中就包括江育梅。

　　资料显示，江育梅在云化CWB1的最后交易日2月20日首次出现在超比例持有人 （持有超过5％）名单上。以云化权证5400万份的发行总量份计，江育梅当日至少买入了270万份，按“云化CWB1”当日收盘价9.053元计算，耗资超过2400万元。

　　而由于“云化CWB1”的行权价格为17.83元，行权比例为1：1，因此江育梅的行权所需资金便高达4800万元以上。加上前面的买入成本，其投入的金额已经超过7200万元，折合云天化股票的持股成本高达26.67元/股。业内人士表示，按照昨日云天化全天的交易均价23.70元计算，江育梅如果在昨日全部 “割肉”，将亏损801.9万元。

　　高盛高华唱空至18.5元

　　虽然江育梅可能杀跌出局，但让其感到一丝平衡的是，高盛高华在昨日最新发布的研报中，已将云天化的评级定为“推荐卖出”。

　　高盛高华在报告中指出，相比A股化肥板块的平均水平（除钾肥股之外），云天化目前在市净率上的估值水平存在着36％的溢价。报告还表示，预计公司2009年40％以上的盈利将来自其疲软的玻璃纤维业务，而这项业务容易受到全球制造业滑坡的影响。综上所述，高盛高华将云天化基于市净率的12个月目标价格定为18.50元。这也意味着，即使相比昨日的收盘价，云天化仍有近20％的下行空间。



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