主题：2016 年发电量完成情况公告

股票代码：600900 股票简称：长江电力 公告编号：2017-002
中国长江电力股份有限公司
2016 年发电量完成情况公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承
担个别及连带责任。

根据公司初步统计，截至 2016 年 12 月 31 日，溪洛渡-向家坝梯
级电站上游来水量约 1370.83 亿立方米，较上年同期偏丰 12.2%；三
峡-葛洲坝梯级电站上游来水量约 4085.88 亿立方米，较上年同期偏
丰 8.2%。公司 2016 年总发电量约 2060.6 亿千瓦时，较上年同期(上
年度不含溪洛渡-向家坝梯级电站发电量)增加 92.29 %。其中，三峡
电站完成发电量 935.33 亿千瓦时，较上年同期增加 7.5%；葛洲坝电
站完成发电量 182.99 亿千瓦时，较上年同期增加 1.82%；溪洛渡电
站完成发电量 610.03 亿千瓦时，向家坝电站完成发电量 332.25 亿千
瓦时。
公司电站 2016 年年度发电量分别为：
电站名称 总发电量（亿千瓦时）
三峡电站 935.33
葛洲坝电站 182.99
溪洛渡电站 610.03
向家坝电站 332.25
合 计 2060.6

特此公告。

中国长江电力股份有限公司董事会
2017 年 1 月 5 日

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主题：三峡葛洲坝月发电量数据
http://www.jrdao.com/topic-525715.html

主题：溪向发电数据跟踪
http://www.jrdao.com/topic-527713.html

主题：2016年长电发电量和业绩预估
http://www.jrdao.com/topic-542325.html

问：公司网站上登的《长江电力年发电量首破两千亿千瓦时》是否包括向溪两电站一季度的发电数据？


长江电力：
尊敬的投资者，感谢您对长江电力的关注！不包括向溪两电站一季度的发电数据。

（来自 上证e互动） 答复时间 2016-12-19 14:34:17

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回答错误。

长电公告中的2060.6亿度发电量，包含了溪向一季度的发电量。

长江电力：2016年发电量如预期般强劲

公司近况

　　长江水电公布2016 年全年发电量为2,061 亿度，其中三峡为935亿度（同比上升8%），葛洲坝为183 亿度（同比上升2%），溪洛渡为610 亿度，以及向家坝为332 亿度。四季度整体发电量为481亿度，因为来水偏枯，四季度三峡和葛洲坝发电量分别同比下降7%和3%。

　　评论

　　17 年上半年或因基数效应承压，但四库联调模式将部分抵消相关影响。因为厄尔尼诺现象，16 年上半年来水偏丰，使得公司整体发电量同比大幅上升15%。而2017 年厄尔尼诺现象结束，来水或出现同比下降，但是我们相信这些已被市场所消化（股价自三季度以来下跌~10%）。随着16 年4 月完成收购川云公司，公司开展四库联调模式以加强蓄水和发电能力，未来可以部分抵消来水偏枯的影响。

　　同时随着煤价飙升，我们预期来自火电的竞价压力将显著缩小，其中送浙江的直供电电价折让（16 年影响利润约3 亿元）或在17年有所缩小；而如果煤价维持高位，根据煤电联动公式，18 年初将迎来火电电价上调，随之相关水电电价也将有所上调。2016 年因为受端电价下调，溪洛渡和向家坝的上网电价分别下调约9%和8%，影响利润接近约15 亿元。长期来看，随着输配电价在17年2 季度完成核定和电力市场逐步放开，水电或能直接与火电竞价以获得更高的电价（相关地区火电电价较水电电价高约30%）。

　　1%的电价提高将提升利润约1.5~2%。

　　售电业务运作更进一步，打开未来成长瓶颈。公司近期收购三峡水利10%的股份成为第二大股东，将与三峡水利合作在重庆开展售电业务，依托于三峡水利在重庆独特的供电网络优势和长江电力本身的清洁能源优势在重庆售电市场获得更快的发展。

　　估值建议

　　我们维持2016~18 年每股盈利0.9/0.83/0.83 元的预测。维持推荐评级和17.13 元的目标价，基于DCF 估值，对应35%的上行空间。

　　风险

　　来水波动；对外投资损失。

长江电力：2016年发电量同比增长利好公司业绩 买入评级

[摘要]

　　事件描述公司披露2016年发电量：公司2016年完成发电量2060.6亿千瓦时，同比增长92.29%（去年同期不含溪洛渡和向家坝水电站）。其中，三峡电站完成发电量935.33亿千瓦时，较上年同期增加7.5%；葛洲坝电站完成发电量182.99亿千瓦时，较上年同期增加1.82%；溪洛渡电站完成发电量610.03亿千瓦时，向家坝电站完成发电量332.25亿千瓦时。

　　事件评论2016年整体来水偏丰，公司下属四大电站发电量均同比增长。除公司披露的三峡和葛洲坝发电量同比增长7.50%和1.82%以外，溪洛渡电站发电量同比增长10.67%，向家坝电站发电量同比增长8.05%。公司实现下属四大电站发电量均同比上升，主要受益于全年来水偏丰：据公司披露，溪洛渡-向家坝梯级电站上游来水较上年同期偏丰12.2%,三峡-葛洲坝梯级电站上游来水较上年同期偏丰8.2%。

　　向家坝及溪洛渡水电站电价调整落地，全年业绩有望保持增长。公司于2016年8月31日、9月12日和12月29日与南方电网及国家电网签订溪洛渡右岸、向家坝和溪洛渡左岸的购售电合同，确定2016年结算上网电价。根据合同，向家坝送上海合同上网电价最终确定为0.296元/千瓦时，较2015年下降0.0258元/千瓦时；溪洛渡左岸合同电价及降幅与向家坝相同，然而落地侧有50.76亿度直接交易电量按0.3551元/千瓦时结算，根据初步估算该部分电量上网侧电价水平较合同电价多降低0.4-0.5分左右（不确定性主要因为溪洛渡输送浙江线损水平未披露）；溪洛渡右岸送广东上网电价确定为0.3244元/千瓦时，较2015年下降0.0177元/千瓦时。公司在合同签订披露之前，财务核算中已经依据《国家发展改革委关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知》（发改价格[2015]962号）和《关于降低燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格的通知》（发改价格[2015]3105号）精神，按照落地省区火电标杆调整幅度进行同步预调整。由于各电站合同最终确定的电价降幅低于落地区域2016年初火电标杆电价下调幅度，财务上有追溯的空间。由于向家坝及溪洛渡2016年实现发电量同比大幅上升，有效缓解电价下调影响，加之三峡及葛洲坝电价并未调整，公司全年有望保持业绩增长。