主题：债市酝酿完美风暴

全球债市最近经历一番波涛汹涌，但最坏时刻可能并未过去，有经济学者警告，债市正酝酿完美风暴，假如最终爆破，后果会比1994年“债市大屠杀”更加严重。

　　哈佛大学博士生、英格兰银行访问学者施梅尔青（Paul Schmelzing）在英央职员博客Bank Underground撰文称，环顾超过800年的数据，2016年债市牛市规模是数一数二，而历史预示，现时市况逆转会由通胀基本面改变驱动，投资者损失可能比1994年一役更加惨重。

　　美联储1994年出其不意地加息6次，利率由3厘升至5.5厘，刺激美国10年期债息由1月的5.6厘，急升至11月的8厘，结果美银美林全球债市指数当年挫3.1%，创纪录以来最大年度跌幅。

　　收水通胀回归 或跌多年

　　施梅尔青警告，国债孳息曲线趋斜、货币政策收紧，加上通胀结构性回归下，债市面临完美风暴，跌市可能持续多年；按历史推测，债市损失可能达双位数，发达国经济增长亦可能低于标准，而着重本国市场的银行体系则会出现资产负债管理风险。

　　美联储今年或可实现通胀2%及全民就业两大目标，往后加息步伐不排除提速。在彭博社调查中对美联储通胀指标个人消费开支（PCE）预测最准的RHB Securities Singapore预期，今年平均PCE可以达到2%的目标，平均核心PCE亦有1.8%。对美国失业率预测最准的德银亦预期，失业率会由现时的4.6%进一步下跌，最终跌穿4%。

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