主题：2017年全球菜籽产量料难增加 菜粕重心将上移




2017年01月12日07:07 中国证券报-中证网


　　□中信期货 刘高超

　　预计2017年全球菜籽产量难增加，外围菜籽供给稳中偏紧。

　　首先，加拿大菜籽产量较上年基本持平，欧盟油菜籽产量预期减少，澳大利亚油菜籽产量预期增加。其次，据加拿大农业部11月作物展望报告，预计2016/2017年度加拿大油菜籽产量为1838.4万吨，较上年的1837.7万吨微增0.04%。第三，欧盟则由于禁止使用新烟碱杀虫剂，使得部分地区油菜籽种植难度相对较大。据欧盟委员会11月报告，2016/2017年度欧盟油菜籽产量为1990万吨，较上年减少7.72%。但市场预计澳大利亚油菜籽产量将大幅增加。USDA2016年12月份报告显示，2016/2017年度全球菜籽产量小幅下降，若将报告中中国油菜籽产量换为市场预估产量，则全球油菜籽产量为5906万吨，同比降1.52%左右。因此新季度全球菜籽产量难有增加。

　　中国方面，根据近期对湖北地区油菜籽种植情况调研，由于2016年10-11月份当地天气较为干旱，严重影响了新季度油菜籽的种植，预计新季度油菜籽种植面积较上年度继续减少，最终产量仍需看后期天气情况。

　　外贸方面，受中加油菜籽贸易争端和国内菜油临储拍卖影响，2016年中国菜籽类进口呈现“油菜籽进口量减少、菜粕进口量增加”的特征。2017年，国产菜籽产量难大幅增加，菜粕存在刚性需求，进口菜籽压榨利润较好，且在中加菜籽贸易争端解决后，中加菜籽贸易将比较顺畅，预计2017年油菜籽进口将增加，且在总供应量的比重将提高。此外，随着国储菜油拍卖，后期临储菜油可拍卖量将会减少，预计2017年菜油拍卖对菜籽进口的挤出效应将减弱，菜粕进口量将下降。





　　菜粕需求方面，近日央行官员表示，2017年经济增长保持6.5%-7%的速度还是有保障的，如果不低于2016年，则表明这轮经济周期已“探底”。我国水产养殖业将维持恢复发展趋势。从水产品CPI走势看，水产品价格处于上涨趋势，水产养殖对菜粕需求将稳中增加。但仍需关注夏秋季节南方天气情况，如届时南方发生大范围的暴雨洪涝灾害，则会冲击水产养殖业，使菜粕需求小于预期。

　　豆菜粕替代方面，目前豆菜粕价差在100元/吨之上，豆粕不具性价比优势，豆粕对菜粕替代压力较小，甚至会出现菜粕替代豆粕的情况，菜粕需求将增加。此外，由于我国菜粕需求的季节性特征较显著。每年4-10月为我国淡水养殖旺季，菜粕需求量较大；每年11月-次年3月为水产养殖淡季，菜粕需求量较少。

　　综上，预计2017年我国菜粕供求稳中偏紧，其中大的不确定性在于菜籽进口和天气变化影响，菜粕价格重心或上移，但难出现大的单边行情，季节周期性或主导菜粕走势。建议上半年以做多为主，下半年以做空为主。


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