主题：南钢股份：板材遭遇产能过剩

资产减值损失放大近67倍的南京钢铁一时成为大家关注的焦点，实际上，整个钢铁行业来看，南钢的计提占比约10％，处于合理区间。不过，公司一度被认为放大其业绩利好的板材今年可能成为累赘。

　　计提处于正常区间

　　南钢去年净利润下降88％，每股收益0.07元。在钢铁行业，这并不是让人出乎意料的结果。钢铁业在去年10月中旬出现价格暴跌，资产跌价减值不可避免。南钢四季度存货43.83亿元，计提4.34亿元，占比10％，基本正常。

　　实际上，对投资者来说，2009年公司的发展才是值得关注的事情。

　　公司2008年全年产钢496.53万吨、产生铁514.09万吨、产钢材425.10万吨，分别完成年度计划的92.46%、87.13%、94.26%；实现营业收入283.54亿元、营业成本271.05亿元、营业毛利12.49亿元，营业毛利低于计划目标8.90%。公司2009年生产经营的主要目标为：实现钢产量512万吨，生铁产量533万吨，钢材产量431万吨；实现营业收入239.92亿元（营业成本预算228.65亿元）。当然，毛利率会有所提升。

　　公司的生产经营中，有相当比重的生铁来自集团公司，这个关联交易仍然没有解决，因此，投资者想真正了解上市公司真实经营状况，还有一个过程。

　　从产品结构来看，2007年、2008年上半年，南钢逐渐上升的板材品种被业界认为是放大利好的因素，2009年，这可能成为利空因素。中国板材产能过剩问题比长材更为严重，价格能不能保持在上市公司利润线以上，无法作肯定回答。

　　宝钢入主可能性不大

　　投资者关注的是，宝钢有多大可能收购南钢。从内部人士的观点来看，宝钢的行为可能更多的是财务投资行为，南钢高层没有在官方渠道得到宝钢收购的消息。

　　根据南钢的年报数据，到去年四季度，宝钢持有南钢3538.31万股，占总股本比例为2.1％。部分人士认为，宝钢有收购南钢的意图。这符合大钢厂的并购战略，也符合国家钢铁产业调整与振兴规划的战略意图。

　　不过，宝钢在国内收购的案中，成功收购大多数为国有钢厂，成功收购民营钢厂的还鲜有先例。宝钢对宁波钢铁之所以能够成功收购，这跟宁波钢铁的经营状况有很大关系，公司作为产钢量400万吨的中小钢厂，主要以板材为主，资产减值损失8亿－10亿元左右，加上新建产能，遇到金融危机，公司可以说是面临财务困境。但南钢情况不一样，公司的管理能力、经营状况在钢铁行业应该是比较完善的，目前还不至于出现财务危机，因此，宝钢想在行业低谷拿下南钢，可能性非常小。行业人士认为，不排除宝钢已经减持南钢股份(600282,股吧)套现的可能。



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