主题：南钢股份：都是存货惹的祸

都是库存惹的祸从目前公布年报的3家普钢公司可以看出，3季度末存货与公司生产规模以及盈利能力之间的比值较大的公司受到的影响较大，安钢、济钢、南钢08年钢材产量分别是709万吨、753万吨和425万吨，而3季末三家公司库存分别为72.2亿元、49.8亿元、45.9亿元，综合考虑3家公司的盈利能力，所以安阳钢铁和南钢股份08年业绩降幅较大，如果按照这个方法来估算，我们认为钢铁上市公司中本钢、包钢、邯钢、韶钢、太钢、酒钢、承钢等公司都会相对较大。

　　关注公司未来的资产注入按照公司在2005年初定向增发时的承诺，公司在2010年之前依照法定程序收购炼铁新厂高炉（2000m3高炉）、焦炉和烧结机等核心资产，减少关联交易。未来的资产注入能够构筑完整的钢铁生产流程，增厚公司的盈利，但是目前公司无明确时间表，我们将紧密关注此事进展。

　　维持公司“中性”评级考虑到09年中厚板价格大幅下滑，公司长材盈利能力不强，我们预计公司09-11年EPS 分别为0.15元、0.18元、0.20元，维持对公司的“中性”评级。中信建投证券有限责任公司


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