主题：太钢不锈：突出的原材料成本优势增强公司

　公司2008年第四季度存在经营性亏损。根据公司业绩快报，2008年公司业绩同比下滑72%，净利润约为12.53亿元，每股收益0.22元。公司08年前三季度净利润25.66亿元，表明第四季度亏损13.13亿元。其中减值准备计提约10亿元以上，存在一定的经营性亏损。
　　公司高价库存或已消耗，目前存货水平应趋于正常。根据公司进出货的周转情况看，经过2008年10月份以来对高价原材料及产品库存的消耗以及2008年末计提存货减值准备，为2009年经营减轻了负担，估计公司目前的存货水平应趋于正常。
　　以销定产，2009年一季度或可实现盈利。2009年以来，公司执行“以销定产”的策略，经营情况较2008年四季度有较大改善。1、2月份不锈钢产量约为15万吨，产能利用率在60%-70%左右，基本恢复到08年平均水平。普碳钢产能利用率较高，将近100%。2009年以来，国内钢铁产品出厂价格一直上调（近日宝钢出台4月份价格，开始下调），预计2009年一季度公司可持平或实现盈利。
　　根据市场需求调节不锈钢产量，稳定公司收入。公司的产品线设计使得不锈钢产品产量可以根据市场需求调节。在过去的一年里，普钢产品产量和收入占据公司总量的半壁江山。由于不锈钢市场的持续低迷，预计未来一年内普钢仍将是公司利润的主要来源。不同品种的产量调剂可有效缓解不锈钢严重下滑带来的负面影响，稳定公司收入。
　　拥有突出的资源优势。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，而且采购价总是低于市场价的15%；公司地处焦煤产区，能够优惠购的焦煤，具有突出的成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动性。不锈钢行业的真正复苏依赖国际经济的好转。不锈钢产品属于高档消费品，我国不锈钢产业对外依存度较高，因此行业的真正复苏依赖国内外宏观经济环境的彻底好转。国家产业振兴规划整体对钢铁行业形成利好。据统计，国家刚刚批复的十大产业振兴规划增加钢铁消费在4000万吨以上，给钢铁业带来整体利好。..区域性的投资给公司带来一定的政策机会。山西地区的产业振兴规划，将在区域内对太钢形成利好。
　　风险因素。宏观经济环境持续恶化、国家刺激内需政策和产业振兴规划能否有效落实等因素，区域内的经济刺激政策执行情况给公司的经营带来较大的不确定性。


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