主题：白云山：营收增长4.76% 医药商业板块发展提速


2016年收入增长4.76%，扣非净利润增长5.11%。2016年实现收入200.36亿，增长4.76%，归母净利润15.08亿，增长15.97%，扣非净利润10.71亿，增长5.11%，EPS0.93元，符合预期。
目前凉茶行业增速在5%左右，已经形成了王老吉(白云山(600332))与加多宝双寡头竞争的格局，市占率比值大约为40%：60%。
不考虑公司外延式发展的情况下，给予公司2017-2019年EPS预测值为1.09、1.27、1.51元，同比增长16.31%、18.19%、19.20%，当前股价对应估值分别为26、23、19倍，给予公司“增持”评级。

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