主题：恒大两次举牌万科耗资240亿

据称“出于认可万科A的投资价值”，恒大又一次举牌了万科。目前，恒大持有万科A的股权比例已经达到10%。

结合恒大系最近在资本市场的“扫货”行为，对于恒大入局万科A并不断增持的真正目的，外界纷纷猜测：搅局竞争对手？财务投资？获得与政府交涉的筹码，还是控制权？

值得注意的是，此次恒大地产首次出现在万科A的股东名单之中，这又预示着什么？

二举成本单价增40%

通过对比两次简式权益变动书可以发现，这一次恒大总共通过10个公司增持了万科A的股份。而在第一次的举牌中，是通过7家关联公司。

新增的3家中，恒大地产集团首次出现在增持公司名单中，持有数很少，为2万股，占总股本的0.0002%，排在第十位。

从增持成本来看，第一次举牌的均价为18.06元/股，共551959870股，耗资约99.68亿元。第二次举牌，价格高出很多，均价为25.44元，551955456股，耗资约140.42亿元。

因此，至今恒大持有万科股票的成本均价为21.75元/股，持有1103915326股，耗资约240.1亿元。

对于此次继续增持，恒大表示，是出于认可万科A的投资价值。

恒大继续增持至10%，投资收益超过60亿元。而如果恒大不继续增持，维持在第一次举牌时，恒大的投资收益就已经超过50亿元。

随着恒大的增持，其持有万科A的成本也在持续升高。第一次举牌到第二次举牌的成本单价上升了7.38元/股，增长了40%。

“一笔划算的买卖”

今年7月下旬，在万科管理层、宝能系、华润的大战正酣之时，恒大大举进入战局。彼时，随着万科A股价的持续下跌，宝能方已经面临爆仓的风险。但恒大的介入成为扭转战局的转折点。股价的拉升直接让宝能完成了从爆仓到盈利颇丰的逆袭。

最初，对于恒大的行为，市场猜测更偏向于恒大欲给竞争对手搅局，打乱万科阵脚。

事实证明，在销售业绩上，恒大确实超过了万科，在一些指标上夺得了行业第一的桂冠。

但恒大对于万科A的增持并没有停止。从5%、6.82%、8.285%，到11月18日的9.452%，再到如今的10%，恒大对万科的执着可见一斑。

除了财务投资之外，也有分析认为，恒大是借持有万科来增加和地方政府协调的筹码。

比如，借壳深深房A，中国恒大回归A股。

不过，从恒大这股执着劲来看，目标可能真的是控制权。观察恒大系扫货风格，恒大人寿主要以“炒股”获得财务收益为目的，恒大地产则以地产类股为标的，以获得控制权为目的。

此次恒大地产在万科股东中首次露脸是否释放了意在控制权的信号还不得而知。

财经评论员杨国英此前对记者称，恒大不断增持的真正目的或许在于明年的万科董事会改选。

按照万科公司章程，万科董事由股东大会选举或更换，每届任期3年，任期从股东大会通过之日起计算，至当届董事会任期届满时为止。因此，推算可知，2017年3月，万科董事会将迎来换届选举。

而根据万科公司章程第九十七条规定，非独立董事候选人名单可由连续180个交易日单独或合计持有公司发行在外有表决权股份总数3%以上的股东提出。

当前，单独和合计持股比例居前超过3%的股东至少有宝能系、华润、恒大、安邦，以及万科管理层。这意味着，上述股东届时都有资格在万科董事会中塞入自己中意的代言人。而股权越多代表更大的话语权。

这也不难解释，为何恒大仍在持续收购万科股票——开始的举牌对于恒大来说是进入万科新一届董事会的入场券，而继续增持意在增加话语权，有机会获得董事会更多席位，甚至最终成为公司的实际控制人。

“在万科股权争夺战中，恒大处于进可攻退可守的位置。万科控制权肯定是首要目的，目前恒大在资本市场的动作肯定也是首先围绕此目标。但即使最终失败，从财务角度考虑，这也是一笔划算的买卖，不仅是股票收益，还有价值收益。”杨国英称。

万科股份已高度集中

此前还有猜测认为，收购万科之战，恒大并非孤军作战。根据港交所最新数据，中渝置地董事局主席张松桥控制的力信资本，以及新世界发展董事会主席郑家纯的鼎珮证券等持有万科股份逾2%。而许家印与二者的关系都很密切，疑似一致行动人。

据称，张松桥、郑家纯与许家印是“锄大D”(一种扑克牌玩法)的牌友。张松桥的力信资本是许家印旗下恒腾网络的股东之一。除此之外，张松桥在退出内地房地产市场时，许家印接手了其包括中渝置地、新世界在内的多个内地项目，总金额高达数百亿元。

港交所最新数据显示，中渝置地和鼎珮证券共持有万科H股17.12%，占万科全部股份的2.04%，这意味着许家印朋友圈持股比例达到了12.04%。

此外，此前还有报道称，郑家纯家族直接或间接控制的数家内地公司，亦在A股买入万科，因持股分散、账户隐蔽、单一账户均未达到举牌红线，具体持股情况不得而知。

目前，万科股份已经高度集中。在万科已发行的股份中，除恒大以外，宝能系持股25.4%，华润持股15.24%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏资管计划持股4.14%，万科企业股中心通过德赢资管集团持有3.66%，万科工会持股0.61%等，如果剔除11.93%的H股股份，则目前已知各方所持的万科A流通股股份已经达到了74.07%。


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