牧原我已卖掉，全部换成了光大银行和农行，深圳打新门票暂停推出

申万宏源：牧原股份增持评级
来源：申万宏源 编辑：东方财富网
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牧原股份(002714)

公司公布 2017 年中报， 出栏量大幅增长， 出栏仔猪比例高达 32%， 业绩基本符合预期。 报告期内，公司生猪销售量 295.13 万头，比上年同期增长 156.12%，其中商品猪 196.83 万头，仔猪 94.80 万头( 仔猪占比 32%) ； 实现营业收入 42.31 亿元，同比增长 85.21%；实现净利润 12 亿元，同比增长 11.92%， 基本符合预期。 二季度生猪出栏 170.9 万头，同比增长 157%，环比增长 38%； 实现营业收入 22.63 亿元， 同比增长 65%， 环比增长 15%； 但由于猪价下跌，二季度净利润有所下跌。 同时，公司基于对养殖盈利水平和生产、销售计划的预测，预计 2017年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为 2.16%-13.51%，即实现净利润 18-20 亿元。

牧原出栏规模呈陡峭直线上涨， 叠加猪周期的正弦曲线， 公司盈利能力和市值可能是向上的波动的正弦曲线。 ( 1)公司出栏规模超预期： 2017 年上半年出栏 295.13 万头，预计 2017全年出栏量有望达 800 万头， 2018、 2019 年分别有望出栏 1250、 1780 万头。 上市以来， 公司公告的 2017-2020 年新增产能出栏量分别为 40 万、 262.5 万、 593.1 万、 506.3 万头(部分未公告产能的项目，根据投资额进行测算拟合)，数据显示 3-5 年内公司有望在出栏规模上赶超温氏。( 2)我们认为，猪价在三季度可能会出现一波反弹， 10 月后将出现回落，此后一段时间内猪价或将进入下跌通道，对 2018 年价格持谨慎观点。 从短期来看， 天气原因、收储等对猪价有提振作用； 中长期，前期猪场拆迁造成短期集中供应引起的供需失衡得以改善，推升猪价走高；长期分析，规模化企业有计划地大规模扩产能开始于 2015 年下半年，根据正常的补栏、养殖周期，从 2017 年底开始，规模化猪场出栏量或将持续、递进式增长，因此对 18 年猪价保持相对谨慎。 两种因素的叠加效应取决于更强势的一方， 如果出栏量超预期，则以量补价逻辑或将实现，但仍需防范风险。

估值与投资建议： 预计 2017-2019 年出栏量分别为 800 万头、 1250 万头和 1780 万头， 2017年下半年生猪均价 14.4 元/公斤， 2018-19 年均价分别为 13.6、 12.6 元/公斤， 则 2017-2019年分别实现营业收入 106.89 亿元、150.92 亿元、204.54 亿元，实现净利润 25.92 亿元、26.12亿元、 20.56 亿元(因为猪价下跌，下调 2017 年盈利预测，上次预测值为 30 亿元； 但是 2018、2019 年出栏量有望超预期，因此 2018 年净利润略微下调，上次预测值为 26.5 亿元； 2019年甚至超过上次预测值的 18.04 亿元) ， EPS 分别为 2.24/2.26/1.78 元，对应 PE 分别为13/13/16X，维持增持评级。

风险提示： 猪价下跌导致仔猪出栏比例大幅下降，引发出栏规模不达预期的风险、 进口猪肉造成的边际影响超出预期的风险

（来源：申万宏源 2017-07-22 09:32）

进口猪肉为什么可以做到4元一斤！（图）
中国农业网 时间：2017/6/5
进口猪肉
　　我们提到　“洋猪肉” 进口量飙升，对农村养殖户造成巨大威胁。这其中较高的差价起到了决定性作用。据了解，国内生猪养殖成本约为6元/斤，而在美国养殖成本则为4~4.5元/斤，即便加上关税、运输等各环节成本，进口猪肉的利润仍相当可观。那为什么美国养殖成本可以这么低?
　　一、规模大
　　国内的生猪有55是年出栏500头以下散户供应，而现在80以上的美国生猪由规模化猪场提供。规模化养殖有利于育种、防疫、人工授精、饲养管理等更专业化，提升养殖效率，降低成本。进口猪肉加速养殖业洗牌，为什么他们可以做到4元一斤!
　　二、养殖效率高
　　美国养猪场不仅规模大，自动化和机械化应用程度都比较高，一个人可以管理3000头，而我国一个人只能管理500头猪。衡量养殖效率最重要的指标PSY(每头母猪出栏生猪数量)，我国目前的水平为16-18头，而美国达到25-26头，养殖水平差距明显。
　　三、饲料成本低
　　在我国种植户和养猪户之间有收购商、饲料厂还有经销商层层赚差价，成本就高。而在国外都是大农场之间合作，比如美国现有养猪场主要分布北部平原区和大湖区附近的州，这些区域出产了美国70以上的玉米，为养猪公司供应了足够、价格低廉的玉米，大大节省了开支。
　　值得一提的是，美国对种植业的补贴政策也很大。据统计，近几年美国政府平均每年对玉米和大豆的补贴约95亿美元，而最大的受益者就是美国猪农!
　　成本低，自然价格低，进口猪肉会拉低国内猪价，尤其是对养殖效率低下及养殖成本偏高的农村养殖户很不利!看来，控制生猪成本与实现盈利的关键在于技术，而行业整合势在必行!
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$牧原股份(SZ002714)$ 
前些天球友说牧原的成本降低到11以下甚至10.44，当时估计他搞错了，募资说明公告中的成本并非完全成本。晚上闲来无事，掐指一算，不得了，成本降幅很大！11.2的老黄历已经不能用了：
一、数据：上半年共销售2.82亿公斤，295万头，仔猪占比32%;
二、以下为每公斤成本细项：
营业成本     9.83
税金及附加 0.03
销售费用     0.05
管理费用     0.61
财务费用     0.49
合计            11.01
三、其他收益
投资收益0.04
政府补助0.2
整体算下来，牧原上半年的每公斤成本已经降低到10.73 ！！！即便以不包括补助等的11.01计算，也有18%的降幅。
这还了得，在饲料价格基本未大变的情况下，实现成本降幅如此之大，牧原你也太牛逼了些。看样子卖仔猪毛利率高于商品猪。
哪位有空把温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技等也算算，没有比较怎知优秀呀。

$牧原股份(SZ002714)$ 【视频：自动喂料，自动清猪粪】比较靠谱的养猪场，就是猪身多猪粪，设备器材老旧了些
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