主题: 国信期货:市场表现坚挺 棉花震荡走高
2017-05-22 08:20:01          
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主题:国信期货:市场表现坚挺 棉花震荡走高


2017年05月21日 19:25 新浪财经


  一、行情回顾
  4月国内外棉花(15880, 35.00, 0.22%)市场表现坚挺,美棉出口良好、国储棉拍卖成交率高、成交价格抬升等均提振市场。

  二、全球棉花种植意向增加 但库存仍会下降
  每年的4-5月都是中国和美国棉花播种时间,由于此前棉花价格偏高,中美棉农种植棉花积极性处于高位。据美国农业部3月31日公布的种植意向报告显示,2017年美棉意向种植面积为7425万亩,同比增长21.4%。据中储棉信息中心3月调查报告显示,17/18年度我国棉花意向种植面积为4603万亩,同比增长5%,预计总产为519.7万吨,同比增长1.6%。由此,2017年全球棉花种植面积增加是基本确定的。后期若天气配合,棉花单产较好的话,全球棉花产量预计也将增加,当然这还有天气的不确定性。
  但是,尽管如此,2017/18年度全球棉花的期末库存仍会下降。理由在于两点:一是中美棉花增加幅度有限。二是全球棉花消费处于刚性增长中,需求增加速度超过供给增加速度。换句话说,全球棉花市场仍有缺口。因此,棉花市场仍处于去库存化阶段。
  三、国内棉花总量宽松结构短缺
  中国棉花协会最新数据显示,截至3月底全国棉花工业库存为74.79万吨,较去年同期增加42.29万吨,为近四年最高;全国棉花商业库存为202.85万吨,较去年同期增加36.8万吨;全国棉花中转库存为218.58万吨,较去年同期增加48万吨。从数据上,全国棉花市场资源仍丰富,但市场反映高等棉花资源相对紧张,且价格也相对坚挺。
 
  对于高等棉花来说,国内棉花供应源较为单一。新疆棉花销售基本告罄,贸易商库存处于低位,可以说国储棉几乎是高等棉的唯一来源。近期国储棉拍卖中,新疆棉拍卖成交率几乎百分之分,成交价格也坚挺,当新疆棉拍卖比例高时国储棉成交比例也高等可以验证。

  四、棉纺需求良好比价优势高
  今年以来,由于印度棉价高企,国际棉价持续走高。国内棉价与国际棉价缩小,国内棉纱甚至倒挂。这一方面利于外棉的强势传导到国内市场,提振国内棉花价格。另一方面也利于提振国内棉纺产品产品竞争力,有利于下游产品出口。下游纺织企业景气度提高,棉花后期需求较为乐观。

  五、期现正向市场关注仓单消化
  截至4月26日收盘,1709合约基差为-120,1801合约基差为-340,棉花处于正向市场。从历史看,目前基差较为正常,上下空间均有。
  截止4月26日收盘,郑商所棉花仓单加有效申报已高达相当于70990吨,仓单持续增加,没有流出迹象。目前仓单总数已经超过了1705合约持仓量,这意味着1709合约还将继续消化仓单压力,期价将承压,1709与1801合约价差或将因此而扩大。
  
  六、结论及操作建议
  总的来看,印度棉花紧张加上国储棉抛售,全球棉花处于去库存化阶段。2017年中美棉花种植面积虽然增加,但是相对需求来说远不够,棉花市场仍有供需缺口,这奠定了全球棉价整体是向上趋势。考虑到前期全球棉花库存较为充裕,目前全球棉价只是处于上升中的初期,价格震荡走高为主。5月美棉重点关注天气及出口情况。国内方面,棉花总体供应充足,但是存在结构短缺而且来源单一。高端棉偏少,国储拍卖几乎是唯一供应源。这导致国储棉成交情况影响着国内棉花期现价格走势,抛储不是利空。再加上国内棉花及棉纱比价优势提高,纺织企业景气提升,国内棉花也维持震荡走高的观点。未来棉花市场重点关注天气,同时内外棉花联动增加,棉花的波动率或将提高,主要波动性操作。

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