主题：螺纹钢 跌势未终结






　　基本面、资金面、市场情绪影响


　　中央第3批环保监督结束后，5月23日到6月2日，共7个交易日，螺纹钢主力合约1710最高下跌了近11%。钢价快速下跌有三方面的原因：一是市场预期未来供应压力增加；二是临近消费淡季；三是市场资金在6月较为紧张。

　　高炉开工率上升

　　根据测算，目前螺纹钢吨钢利润达800元/吨，部分效益好的钢厂利润有1000元/吨左右。超高的盈利对应的却是较低的高炉开工率和产能利用率。数据显示，截至上周高炉开工率为76.24%，环比前一周上升了1.1%。与此同时，钢厂产能利用率也由83.21%上升至83.53%。据了解，部分停减产的钢厂在5月中旬后陆续开工，未来一至两周或可继续看见供应上升。

　　钢材(3031, -26.00, -0.85%)成本坍塌明显

　　5月中旬，铁矿石港口库存一度达到1.39亿吨，62.5%的pb粉日益宽松，高低品矿石价差跌至120。随着热轧生产利润的消失，环保限产的发酵以及废钢的逐步替代，铁矿石价格快速下跌。由于新建产能的投产，二三季度矿石发货量将出现明显增加，而远期的终端消费却不乐观，矿石市场过剩表现比较明显，原料成本的下降势必影响钢材的中长期价格。



　　季节性淡季压力显现

　　根据统计局数据，1—4月，我国商品房销售面积累计同比增长15.7%，环比1—3月下滑3.8%，但是我国房屋新开工面积1—4月累计同比增长11.1%，环比1—3月仅下滑0.5%。而从房地产开发投资完成额来看，1—4月累计同比增长9.3%，环比1—3月上升0.2%。1—4月本年土地购置面积增长8.1%，环比1—3月上升2.4%。



　　从房地产数据可以看出，目前地产调控已影响到销售，但是尚未对新开工形成影响，这种情况一方面是因为房地产待售面积大幅下降，房企有钱的情况下势必要继续建房形成一定的备库。另一方面是从销售的变化到新开工面积的变化尚需要时间。综上所述，目前来看，房地产市场需求相对旺盛。

　　但是从季节性因素来看，接下来华东地区将进入梅雨季节，北方部分地区将进入高温天气，钢材的终端消费将环比出现下滑。从华东地区线螺采购量可以明显看出6月、7月、8月三个月的消费环比4月、5月下滑5%左右。

　　资金利率抬升，资产价格受到抑制

　　随着年中时点临近，第二次MPA考核、跨季资金需求大增对流动性的冲击不可轻视，且美联储6月加息概率仍高，后续流动性波动加大将难以避免。市场资金紧张将对资产价格形成压力，尤其是增加了持有成本从而降低了对商品的需求。

　　从技术面来看，螺纹钢三次冲顶未果，短期会出现回踩，在基本面、资金面和市场情绪的影响下将继续下跌。

　　（作者单位：中银国际）


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