主题：航天信息：低估值“中白马”稀缺标的



支撑评级的要点
税控行业绝对龙头，千万客户带来稳定现金流。公司在2016 年企业用户数量达到800 万，2016 年启动的建筑、房地产、金融、生活服务四大行业营改增，预计2017 年贡献200 万净新增用户，2017-2019 年税控业务收入分别为50.6、50.7、55.9 亿元。
聚焦金融科技，大力拓展互联网金融业务。持续推进各类自主品牌POS终端和金融IC 卡在国有大型银行和城商行等金融机构的入围和落地；积极布局支付业务，大力拓展互联网金融业务，重点研发整合多种支付通道、跨界融合的聚合支付产品。
物联网产品与商业模式落地加快。公司凭借“金卡”、“金盾”工程等进入物联网领域，目前已有智能交通、电子政务、应急管理、物流追述、身份识别、云计算与大数据、公共安全大数据解决方案等应用落地，发展前景可期。
按照我们预测，公司2017 年每股收益为0.96 元，对应市盈率21 倍，和计算机板块所有股票2017 年一致预期市盈率对比，公司2017 年市盈率排位8/168，估值低具有较高安全边际；公司目前市值377 亿元，属于“中型白马”，流动性好；16 年及17 年Q1 公司营收均出现了不同程度同比改善，我们认为其将成为市场风格切换背景下股价反弹的排头兵。
评级面临的主要风险
营改增新增客户低于预期；税控业务单价下降；金融科技及物联网业务推进不及预期。
估值
我们预计2017-2019 年每股收益分别为0.96 元、1.13 元和1.39 元，同比增速15%、18%和23%。首次评级买入，基于27 倍2017 年市盈率，目标价25.82 元。


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