主题：康缘药业08年划上圆满句号

　业绩增长符合我们预期。2008年实现营业收入11.32亿元，同比增长13.36％；公司净利润1.42亿元，同比增长47.31％；每股收益为0.53元，而我们预期的也为0.53元，07年按目前总股本摊薄之后为0.36元。对比盈利预测数据，公司的主要盈利指标符合我们的预期。
　　核心产品平稳增长，新产品增长快。公司自07年开始推行分线销售，使得学术推广队伍的专业型更强，除了热毒宁注射液受到第三季度中药注射剂事故的影响而未达到销售目标外，其它几大品种基本完成预期目标，我们预计现有产品梯队未来两年将维持20％左右增长。
　　研发能力强是公司成长性好的坚实力量。公司的研发能力一直是同行业的佼佼者。2008年，公司获得了一系列产品的批件，并取得了国内专利授权8件，国外专利授权2件。同时公司整体财务状况健康，毛利率、营运能力、资产结构等各项指标都有明显提升。
　　公司前景持续向好。18日我们参加了高管年报交流电话会议，就投资者关注的问题进行了交流，总体来说，完成全年预期问题不大，可能还会超过预期。
　　维持"谨慎推荐"评级。公司聚焦了优质医药企业的特征：管理团队优秀、产品梯度高、研发能力强、销售渠道分布广等等。同时新医改配套措施即将公布，公司可能会有4～5个产品进入国家基本药物目录。预计2009－2010年的每股收益为0.72元、0.87元，对应的市盈率为26.04倍、21.55倍，看好其中长期发展，维持"谨慎推荐"评级。


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