主题：锌价火箭式拉升

自今年6月13日以来，锌市场发生剧烈变化，锌价出现火箭式拉升，其主要原因是：

　　1.伦锌急剧上涨的带动效应。

　　在进口盈利高达上千元的罕见利润吸引下，LME锌库存急剧下降，注销仓单占比从45%上升到6月30日的76%。国外显性和隐性库存的急剧下降，推动伦锌价格暴涨，从6月13日到30日，价格上涨约320美金，涨幅13%.

　　在伦锌的带动下，国内沪锌也连续大涨，但涨幅不及外盘，至本周末，内外盘比值从9.3快速缩小为8.3，进口由盈利上千元变为亏损700-800元，可见沪锌涨幅相对滞后，是对外盘上涨的被动跟随。

　　2.其他利好因素推动。

　　近期美元连续暴跌，原油有所企稳反弹，国内黑色、有色、化工均展开反弹或大幅拉升行情，扭转了市场情绪，客观上对锌价上涨起到推波助澜的作用。

　　正向套利，最怕出现行情上涨，而恰恰锌价在近两周出现了大幅上涨！

　　前期现货紧缺、远月预期悲观、期货大幅贴水的正向套利逻辑，最大的威胁不是现货供应的上升，而是远月预期的改变。在乐观预期或上涨氛围的推动下，远月上涨幅度必然会大于近月，期货大幅上涨必然修复相对现货的深幅贴水，而这恰恰成了近两周锌期货和现货市场的真实写照。

　　从13日到30日，按收盘价计算，锌1707合约上涨1575点，而1710合约却上涨2115点，价差缩小540点。同时，现货报价相对1707合约已从当初升水八九百元变为本周的一度贴水三五十元，让我们再次领略了趋势因素对价差关系、基差关系的主导性作用。



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