主题：工商银行：盈利超出预期 优于大市评级

公告07年4季度盈利180亿人民币，超出了我们预期，主要是因为净息差扩大和手续费收入增长。基于下列因素，我们小幅上调08年盈利预测：1）08年净息差持续扩大；2）随着资产质量改善，信贷成本将有所降低。

　　此外，尽管该行07年实际成本收入比仅为29％（不包括一次性项目），但该行表示08年成本收入比下降的幅度很有限，出于谨慎考虑，我们仍然上调了08年经营费用和成本收入比。即使在财富管理收入强劲的基础上，07年4季度手续费收入比我们预期高出75％，但是考虑到股票市场走软的负面影响，我们仍然维持08年预测不变，预计08年财富管理业务收入将同比下滑6％，尽管该行表示随着管理资产规模的扩大，对未来此项业务的收入充满信心。


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