主题：交通银行09年隐现负增长

3月19日，交通银行（601328.SH）如期公布2008年度报告，成为今年沪深两市第一份银行年报，业绩符合预期。

　　年报显示，2008年交通银行实现净利润284.23亿元，同比增长38.56％；净资产收益率略有提高，达到19.57％；每股收益为0.58元，每股净资产2.96元，同比分别增长38.10％、12.98％。不良贷款率由2007年末的2.06％降为2008年末的1.92％，不过不良贷款增加27.25亿元。

　　一家基金公司研究员告诉《投资者报》，交通银行2008年业绩增长仍然保持高位，其中四季度环比增长幅度下降，虽然不良贷款增加，但是只要质量可控，都是在市场的预期之内。不过交行在2009年的发展压力显然增大，并有可能出现负增长。

　　利润贡献来自3项

　　年报显示，截至2008年末，交通银行的总资产超过人民币2.6万亿元，较年初增长27.32％.全年实现净利润人民币284.23亿元，比上年增长38.56％，平均资产回报率、平均资产收益率升至1.19％和20.78％，较上年提高0.12和1.77个百分点，资本充足率与核心资本充足率分别为13.47％ 和9.54％，虽然略有下降，但是继续保持高水平。

　　国信证券银行业分析师邱志承认为，交通银行的利润主要贡献是盈利资产高增长、有效税率下降和息差扩大，这三项分别贡献23、11和9.5个百分点。其中，净利息收入达到658.62亿元，同比增长22.10％；净利差和净边际利率分别达到2.88％和3.02％，比上年分别提高10个和17个基点。

　　值得注意的是，2008年下半年，交行息差水平加速下行。净利差和净边际利率从半年报的3.08％和3.22％，下降至三季度的3.04％和3.19％，直至年末的2.88％和3.02％。从公司存款期限结构可知，交行活期存款占比，相比年初下降了6.27％，定期存款比年初上升4.89％，2009年交行的息差水平或将进一步下滑。

　　光大证券银行业分析师金麟也认为，去年四季度交行实现净利润只有56.34亿元，环比下降20.47％。净利润下滑并非主要来自于拨备的计提，而是由于营收情况出现了预期之外的恶化，体现为四季度营业收入和拨备前利润都环比下降了1.78％和14.16％。这一趋势延续了三季度的环比负增长惯性。

　　邱志承认为，交通银行全年盈利资产增长27％，高增长主要是源于四季度同业存款的爆增，不过交行对于新增资金使用效率不高，在四季度息差出现了明显下降。在2009年息差会继续下降。

　　在中间业务方面，交行银行卡、托管业务收入增幅分别达到45.66％和25.85％。交行实现净手续费及佣金收入88.37亿元，比上年增长22.94％，占净营运收入的比重为11.53％，与去年基本持平。

　　利润分配上，其分红预案为每10股派1元，与去年年中的利润分配方案一致，全年现金分红占归属母公司净利润的34.51％。尽管交行的业绩取得了两位数的增长，但交行高管的年薪还比去年略有下滑。其中，行长李军的薪酬为175.08万，同比下滑6.9％；其余4名董事的年薪也分别下降了下降9.5％和10.7％不等。

　　损失类贷款增加七成

　　境外业务利润全亏损

　　年报显示，2008年末交通银行的不良贷款率为1.92％, 比2007年出现了下降。不过其不良贷款额有所增加，分季度看，四季度不良贷款率和不良贷款均出现上升。

　　按照信贷资产质量的五级分类，截至2008年年末，不良贷款规模为254.6亿元，比2007年末的227.35亿元，增加了27.25 亿元，增加额度超过10％。在损失类贷款一项更是从13.49亿元增加到了22.87亿元，增加七成多。

　　交行表示，不良贷款反弹明显的行业包括纺织、批发、房地产和机械，地理上多分布于长三角地区。交行已积极退出“两高一剩”行业、出口导向型行业和房地产业。交行还表示，2009年以来不良贷款形势没有去年四季度严重，贷款质量反而相对稳定。

　　邱志承分析，交通银行四季度不良出现了双升，年化后的不良形成率达到了1％，其四季度资产质量下降要多于预期。虽然四季度计提拨备较多，但其2008年底117％的拨备覆盖率，明显低于之前假设，也低于多数同类银行。这是交行2008年业绩高于之前预期最大原因，考虑到银监会可能提高覆盖率要求和资产质量压力，交行2009年信贷成本上升压力较大。

　　上述基金公司研究员认为，交行不良率只要低于2.5％，市场应都能接受。

　　交行称，为金融危机增加特殊拨备20.12亿元。从交行年报可知，受次贷危机影响，交行境外业务利润全面亏损，外币债券损失较大。2008年交行海外地区的营业收入、净利润分别为20.85亿元、-2400万元，分别较去年下滑37.8％、101.4％。

　　2009年面临四挑战

　　邱志承表示，影响交行利润增长超出预期的几项因素持续性都较弱：如果银监会提出了更高的拨备覆盖标准，交行的拨备支出会有大幅上升；巨额汇兑收益是会计计量变化带来的，属一次性因素；有效税率的下降，可能与其获得税收政策有关，不过，交行不太可能将其有效税率下降到20％以上。

　　信用卡方面，2009年交行银行卡业务的发展非常快，信用卡发卡量增长了200％以上，不过信用卡业务短期还难以为交通银行赢利。

　　邱志承认为，2008年交通银行净利润增速虽然高于预期，但利润质量低于预期。交通银行2009年会有明显的业绩下滑压力。

　　交通银行董事长胡怀邦也不讳言，今年交行面对不少挑战。

　　“交通银行的直接挑战有四个：一是不良资产；二要保持业务快速发展；三是目前利差收窄的影响；四是海外分行要保持盈利。”胡怀邦表示。

　　胡怀邦认为，今后一段时期，伴随着经济下行、市场趋冷，银行各项业务拓展都更为艰难，在信贷需求减弱、息差缩窄、中间业务增长乏力、拨备支出增加等因素的共同作用下，今后一段时间银行净利润增速将明显放缓。

　　不过他也表示，危机使外资银行受不同程度冲击，为有机会兼并收购、尽快完善国际网络布局提供了机遇，为应对危机冲击，基金、信托、证券等非银行机构与商业银行进一步加强合作。

　　3月3日，交通银行与宝钢集团联合签署《并购贷款合同》，交行上海分行将为宝钢集团提供7.5亿元并购贷款，以用于收购宁波钢铁有限公司56.15％的股权。交通银行率先进入了并购贷款的行列。



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