主题：OLED迎来浪潮之巅

自2017年开始，国内面板行业投资进入新阶段，以OLED和高世代面板线为主的新型显示面板投资进入高峰期。根据我们的统计测算，从2017年到2019年OLED和高世代面板线带来的总投资需求超过5000亿元，其中OLED总投资规模接近2000亿元左右。并且OLED作为新型显示技术，为行业景气度带来了增量需求空间。




核心逻辑：我们认为OLED装备领域的投资逻辑主要包括:（1）行业高景气度驱动，OLED相对于原来国内的面板行业是增量投资市场，同时叠加高世代LCD线投资，整个行业2017-2019年处于投资高峰期；（2）寻找产业链中产品线受益多，业务弹性大的企业，目前面板三大制程Array、Cell和Module制程，所需产品较多，包括制程设备和辅助设备（清洗设备、检测设备、切割设备等）；（3）工艺革新带来的新投资机会，从LCD到OLED，工艺革新较多，尤其是以前制程领域的Cell段，蒸镀和封装是增量领域，同时，由于良率因素和精度差异，OLED产线所需设备增量弹性较大。




投资建议：当前行业景气度处于上行阶段，一线面板企业处于积极扩产中。前制程中国内企业涉及较少，我们重点看好在OLED后制程中的邦定和贴合领域的核心设备企业，以及面板检测设备领域产品不断扩张的龙头企业。核心的投资标的包括精测电子、联得装备、智云股份。




风险提示：OLED和LCD高世代面板线投资不及预期；设备竞争加剧导致价格下滑；大客户订单的执行周期较长导致账期较长；技术工艺革新导致研发风险。

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