主题：人民币汇率逆转

中国极力抵抗贬值 人民币成为亚洲首选套利对象(图)
2017-08-01 07:46:13
来源：凤凰国际iMarkets


人民币套利交易卷土重来。

经过两年押注人民币贬值，投资者持有人民币的兴趣正在增长。据彭博社分析报道，卖出美元、买进人民币的交易带来了过去三个月以来亚洲最高的夏普比率（价格波动调整后回报水平衡量指标）。



数据来源：彭博

这种大逆转很大程度上要归功于中国央行，是政策调整、更高利率和美元适时下跌的共同作用结果。人民币需求的增长预示将进一步升值和更快的资本流入，也促使美银美林和巴克莱等机构调高了年末人民币汇价预测。

“我们对人民币更加乐观，”景顺香港公司亚太区固定收益首席投资官胡嘉林表示。“因为收益率相对于消费通胀处于较高水平，我们认为人民币债券有投资价值。“

天时地利都有利于人民币：汇率接近去年10月份以来最高水平，预期波动率接近两年最低，而且政府大力去杠杆的形势之下，利率相对较高。一年期国债收益率与通胀率之间的差值在5月份达到2015年2月以来最高水平，此后仅有小幅回落。

押注人民币兑美元上涨并非唯一可以获利的交易：加拿大丰业银行驻新加坡的外汇策略师高奇建议做多人民币兑韩元，在半岛局势升温的情况下，韩元可能会下跌。

巴克莱驻新加坡外汇策略师Dennis Tan表示，虽然美元看起来超卖，但离岸人民币远期的隐含收益率依然提供了下跌缓存。彭博美元即期汇率指数在7月份下跌了2.1%，已经连续5个月下跌，令人猜测反弹在即。

不过，中国一直极力抵抗贬值压力，多位官员和国有媒体纷纷发声，表示人民币汇率将保持稳定。中国央行行长助理张晓慧在《中国金融》撰文称，中国将平衡好提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间的关系。

“在十九大之前，人民币汇率将保持稳定，但兑美元可能没有太大升值空间，”胡嘉林表示。



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高盛：相比与加息 美联储缩表最大“赢家”是中国
2017-08-01 08:00:18
来源：凤凰国际iMarkets


新闻配图

美联储日前发布的7月会议声明宣布将“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。高盛认为，若美联储和欧央行都走上紧缩之路，与加息相比，缩表带给中国的负面影响最小。

美联储理事Lael Brainard曾建立模型用以展示加息或缩表对其他国家产生的影响，其模型包括美国和欧元区这两个有贸易联系的地区。高盛则在模型中加入中国和日本，假定美联储和欧央行在政策利率和资产负债表政策上遵循泰勒规则，日本央行采用收益率曲线控制，中国利率水平则并不改变。

在这种假设之下，高盛指出：

与缩表相比，加息对美元带来影响更大。若美国经济增长情况在两种情形下相同，加息对美国净出口和通胀的影响更大。

相对于缩表，加息对其他国家带来的正面溢出效应更甚。与缩表相比，在美联储加息情形下，欧元区经济增长和通胀更高。

对日本而言，加息情形下的经济增长和通胀更高。

只要美联储走上紧缩之路，中国经济就将遭受负面影响。但在缩表情形下，中国面临的净溢出效应弱于加息。

若欧央行和美联储均采取紧缩政策，中国和日本又将遭受何种影响？

高盛将欧央行和美联储都收紧政策分为四种情形——美联储和欧央行都加息，美联储和欧央行都缩表，美联储缩表、欧央行加息，以及美联储加息、欧央行缩表。其指出：

为了应对美联储加息带来的冲击，欧央行需要进行更为激进的紧缩。如果美联储采取缩表措施，欧央行则并不需要过于紧缩。

若欧央行和美联储均采取加息策略，日元贬值程度最大，日本经济增长和通胀则因此而受到正面影响。

在四种情形之下，中国经济和通胀均受到负面影响。其中，美联储加息、欧央行缩表给中国经济增长带来的负面影响最大，美联储和欧央行均加息带来的负面影响次之，美联储和欧央行均缩表带来的影响更小，美联储缩表、欧央行加息带来的负面影响极小。

高盛总结称，美联储缩表的计划将有益于中国，但对欧元区和日本的经济与通胀则不是个好消息。

外媒：美元已跌至关键点位 十年熊市或许已经来临
2017-08-03 15:54:14
来源：凤凰国际iMarkets


新闻配图

周三美元继续下跌，以下是关于今年美元剧烈跌势的一些数据，据彭博报道，这或许暗示着美元熊市已经来临。

1． 美元指数（DXY）今年下跌超过9%。如果到12月31日维持在当前价位，意味着将出现2003年以来最大年度跌幅，而2003年美联储正处于政策放松周期的中间阶段。

2． 美元兑所有16种主要货币今年都下跌至少3%。这是至少1992年以来美元第二次全线下跌。上一次是在2004年，当时美元兑主要货币中跌幅最小的是墨西哥比索，跌幅0.7%。

3． 美元进入熊市往往都是大张旗鼓。1985年，长达5年的牛市结束，美元当年下跌18%。美元在2002年1月份见顶后，当年重挫13%。

目前DXY指数已经逼近2016年低点这个关键支撑位。假如失守，下一波跌势或将展开，从而将印证跌入熊市的经典形态。



4． 熊市一旦启动，往往持续长达十年。前两次熊市中，衡量美元兑主要货币表现的美联储贸易加权美元汇率指数都下跌至少40%。