主题：万科A：销售稳健增长 新世界的王者

事件：万科7月实现销售面积249.1万平方米，同比+19.9%，销售金额355.6亿元，同比+29.6%。2017年1-7月份公司累计实现销售面积2117.6万平方米，同比+31%，销售金额3127.4亿元，同比+44%。7月公司新增20个开发项目，总建面642.9万平米；5个物流项目，总建面52.9万平米。

点评：

7月销售稳健增长。7月公司实现销售面积249.1万平方米，销售金额355.6亿元，同比分别增长19.9%、29.6%。2017年1-7月累计销售面积2117.6万平米，同比增长31%，累计销售金额3127.4亿元，同比增长44%。我们在此前重磅报告《万科A：新世界的新王者》中详细分析了万科的长期投资价值，在行业严厉调控背景下，作为行业龙头，万科凭借其卓越的融资、投资和经营管理优势，其市占率将加速提升，坚定看好万科大周期王者地位。

7月公司拿地力度持续加大。万科2017年7月新增20个地产开发项目和5个物流地产项目，分布在佛山、南宁、深圳、泉州、南宁、南昌、扬州、太原、沈阳、青岛、长春、成都、武汉、郑州、玉溪、贵阳、天津、湖州。

本月新增项目总建筑面积642.9万平方米，总地价258.3亿元，拿地金额占销售金额比重为72.6%，相比6月的40.8%大幅增加；如果考虑6月30日以551亿元总价拿下广信地产资产包，1-7月总拿地金额达到1685.0亿元，权益拿地金额达到1372.2亿元，累计拿地金额占销售金额比重达到53.9%，超过2016年全年的50.7%。公司在严厉调控之下大力度拿地，反映了对后市不悲观的预期。

后服务市场重要王者之一。收购普洛斯，物流地产开启了新纪元。公司7月14日公告称，由万科、普洛斯现任CEO梅志明、厚朴投资、高瓴资本、中银投联合组成的财团拟私有化新加坡上市公司普洛斯，总收购金额为159亿新加坡元（折合人民币约785亿元），其中万科持有比例为21.4%。

普洛斯作为全球物流地产龙头，优势显著，普洛斯已在中国布局38个城市，物业总建筑面积约2，870万方，超过了第二至第十名的总和，市占率近60%。如收购完成，万科有望成为中国最大的物流地产供应商，从而完成多元布局重要一役。万科卓越的投资能力、资源优势和优异的管理团队，有望与普洛斯优势互补，产生良好协同效应。在后服务市场万科占有极为重要的地位，并且持续增强。

投资建议：万科1-7月销售稳健增长，拿地力度持续加大，为将来持续扩大规模奠定良好基础，市场占有率将持续提升。参与普洛斯私有化，物流地产有望加速发展，后服务市场非常重要的王者之一。我们重申公司长期投资价值。预计公司2017-2018年EPS分别为2.20、2.48元，对应PE分别为10.7和9.5倍。

维持“买入”评级

风险提示：地产销售不及预期；货币政策收紧。


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