主题： 人民币恢复年度升值有戏

　7月以来，人民币兑美元汇率堪称势如破竹，接连突破6.8、6.7、6.6三道整数关口。在人民币快速升值背后，纵然有美元“弱爆了”在主导，人民币“自强了”也可能是不能忽视的影响因素，当前市场汇率预期出现分化，相比之前单边贬值的情况改善不少。分析人士指出，往后看，美元对人民币汇率走势仍有重要影响，但即便美元止住跌势，人民币再现大幅贬值的可能性也不大，全年重现年度升值几无悬念。

　　表现堪称势如破竹

　　30日，人民币兑美元汇率中间价报6.6102元，续创2016年8月18日以来新高，较上一日调高191个基点，为连续第三日上调。

　　虽然隔夜美元指数探底回升，但在中间价继续上调的刺激下，8月30日，境内人民币兑美元即期汇率早盘快速冲破6.59关口，将本轮反弹高位刷新至6.5801元；在高位经历一阵盘整之后，人民币汇率涨幅开始收敛，16：30收盘价报6.5927元，较收盘价小涨48个基点。

　　7月11日以来，人民币兑美元汇率的表现可谓势如破竹，接连突破6.8、6.7、6.6三道整数关口，两个月左右时间里升值了3%；无论是升值幅度还是持续时间，都明显超过今年前几轮升值行情。

　　另外，自6月以来，CFETS人民币汇率指数止住跌势，转为低位震荡格局，最近还有所上涨，而今年前5个月，虽然人民币兑美元小幅升值，但兑一篮子货币汇率持续贬值，表现为人民币汇率指数一路走低。

　　这些变化引发了市场对人民币汇率升值进程的讨论。有观点认为，人民币升值正从被动式走向自主式，后续进一步升值空间正在打开。

　　“自强”还是美元弱

　　近段时间，人民币出现快速升值，到底是因为人民币“自强了”，还是美元“弱爆了”？对比美元指数跌幅与人民币对美元升幅，不难发现，美元走弱依旧是推动人民币兑美元汇率升值的主要原因。

　　自从年初刷新十余年高位后，美元指数的走势便来了个一百八十度大转弯，在一路下跌超过10%之后，美元指数尚未出现明显企稳信号，8月29日亚欧盘中跌破92关口，创下逾两年半新低。从7月11日算起，最近美元指数下跌近4%，超过人民币兑美元汇率升幅，因此，人民币对美元升值，很大程度上仍要归因于美元自身弱势。

　　不过，与今年前五个月相比，这种价格变化的差距已明显缩小。今年前5月，美元指数下跌逾5%，人民币对美元升值幅度不到2%。当前人民币升值步伐正在加快，这可能与客盘结汇意愿上升及交易盘跟风追涨有关。毕竟过去两三年，人民币对美元持续贬值，不少企业选择持汇或延迟结汇，民众手里积累了大量外汇头寸，如今随着人民币对美元不断反弹，一些企业和家庭可能重新结汇，从而为人民币“补涨”提供动力。

　　所以说，在人民币快速升值背后，纵然有美元“弱爆了”在推波助澜，人民币“自强了”也可能是不能忽视的影响因素。

　　往后看，美元对人民币汇率走势仍有重要影响，如果美元继续走弱，人民币继续升值将是大概率事件。不过，美元较年初高点已回调超过10%，线性外推美元趋势可能已不合适，需提防后续美元走势出现反复。当然，市场上人民币汇率预期已显著分化，虽然还没有形成强烈升值预期，但单边贬值预期已减弱，后续即便美元走势反复，人民币再现大幅贬值可能性也小，从全年来看，人民币恢复对美元升值是大概率事件，若如此，将是2014年以来的首次年度升值。


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　航空业有望受益

　　人民币汇率波动将直接影响上市公司的财务费用，进而对净利润产生影响。据记者了解，航空运输行业将最先受益人民币升值，其次是依赖进口原材料的产业。而纺织服装、家用轻工、白色家电等出口产业，或将因人民币升值而拖累业绩。

　　民生证券认为，人民币升值受益最多的标的是航空。供给关系、油价、汇率是影响航空公司业绩的三大因素。由于航空公司有大规模美元负债，所以人民币升值会在汇兑方面产生盈利。

　　事实上，人民币升值的利好已经在航空公司业绩上得以体现。以南方航空为例，截至6月30日，人民币兑美元当年升值2.3%，致使公司产生汇兑收益5.61亿元，而上年同期汇兑损失为15.06亿元，这使得公司当期财务费用仅为8.37亿元，远低于上年同期的27.54亿元，降幅为69.61%。

　　有分析人士指出，航空公司属于典型的外汇负债类行业，此前人民币贬值时，南航、东航等公司均遭受较大的汇兑损失。如今，人民币持续升值，汇兑收益将改善航空公司的业绩表现。

　　除了航空运输业，造纸、化工等对进口资源依赖较大的行业也有望受惠于人民币升值，从而降低进口成本，提升自身业绩。另外，人民币升值也将降低出境游成本，从而带动出境游市场升温。

　　不过，并不是所有行业都将受益。有行业分析师表示，占据出口主要份额的纺织服装、家用轻工、白色家电、电子制造等行业或将因人民币升值，面临出口产品竞争力下降的问题。

　　此外，在海外业务较多的工程公司，也会因人民币升值而拖累业绩。中工国际半年报显示，公司当期汇兑损失为1.9亿元，而上年同期公司汇兑收益为1.28亿元，从而导致公司当期财务费用大幅增加。

　除了航空运输业，造纸、化工等对进口资源依赖较大的行业也有望受惠于人民币升值，从而降低进口成本，提升自身业绩。