主题：鞍钢股份—买入评级

鞍钢股份（0347 H.K.）



虽然依旧存在生产原材料的成本风险，但集团自身的行业龙头优势，以及“供给侧改革”过程中带来的市场优势，体现在集团中报录得归属母公司股东净利润同比增长约5倍上，故持买入评级。

近一年间股票表现对比（蓝色为香港恒生指数HSI）



l 1H2017业绩增长，归属母公司净利润同比增长约5倍

集团在8月28日发布2017年度中报，录得上半年生产钢铁1021.9万吨，同比增长3.64%；销售钢材999.57万吨，同比增长4.00%；实现钢材产销率为97.81%。录得营收390.57亿元人民币，同比增长53.59%；归属于母公司股东的净利润为18.23亿元人民币，同比增长507.67%。在营收方面录得热轧薄板业务

为117.15亿元人民币，同比增长51.10%；冷轧薄板业务为140.53亿元人民币，同比上升55.06%；中厚板业务为54.18亿元人民币，同比上升58.01%。业绩上升主要源自于集团在上半年积极应对钢材市场变化，适时抓住了钢铁市场转暖的有利时机，加大品种结构调整力度、强化销售工作；择机采购和期现结合、降低原材料采购成本；深入推进系统降本工作、深挖内部潜力降低生产成本；强化、细化费用管理、严格控制费用支出；在企业内部全面推行市场化运营工作，进一步激发内部生产动力，拓展盈利空间，从而使集团经济效益大幅度增长。



l 去产能改革优化市场竞争，集团提高竞争力

随着国内钢铁行业去产能计划的不断推进，产能退出对于产能缩减的边际效应将越来越明显，使得在供给侧改革去产能过程中位于有利位置的钢铁企业将改善自身的盈利预期和实际盈利。在2016年，辽宁省内已完成去产能的粗钢为602万吨，生铁为60万吨，但其中不包括集团及集团旗下的粗钢产能。作为东北地区的龙头生产企业，集团将在改革的进程中处于有利的位置，并可享有行业无序竞争减少、产业集中度提高带来的定价权等红利。



l 投资建议

集团在2017年中报录得归属母公司净利润为18.23亿元人民币，同比增长5倍，得益于集团自身具备的产品技术、生产资源、物流体系、销售网络四大优势所形成的稳定的盈利能力和抗风险能力，以及外部生产环境因“供给侧改革”而优化，提高了集团的市场竞争力，因此推荐“买入”评级。









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