主题：五粮液业绩快报点评

业绩低于预期

从公布的业绩来看，营业收入39.36%的增速应该说不错，但相比去年则放缓0.93个百分点；净利润33.91%的增速更是比去年相去甚远。每股收益1.145元的业绩显然低于市场预期(此前市场的一致预期是1.23元)，原因可能是收入增速放缓、成本费用上升等。

市场表现不佳，最佳买点仍需等待

公司最近二级市场的表现落后于大盘，在同行业中也处于靠后位置。市场此前预期的提价动作并没有很好的实现，这也可能是导致其靠后的原因。我们通过分析认为，五粮液的上涨趋势还没有形成，最佳买点仍需等待。

盈利预测和评级

从2010年的情况来看，目前市场对公司2011年的业绩预期可能过高，我们认为2011年30%的业绩增速是比较合适的，即达到1.49元。综合分析，我们下调五粮液的评级至“谨慎推荐”，目前仍不是最佳的买点。大同证券有限责任公司


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