主题：央行重启净投放

9月14日，继上一日重启逆回购操作之后，央行重启净投放操作，以应对月度缴税的影响，据悉，央行今日开展600亿元7天期、300亿元14天期和100亿元28天期逆回购操作，今日无逆回购到期，故实现净投放1000亿元。市场人士指出，进入下半月，流动性季节性扰动因素将增多，但央行公开市场操作方向和力度已在调整，预计季末前资金面出现持续异常紧张仍是小概率事件。

　　从本周后半周开始，月度缴税影响料将有所显现。公开信息显示，9月税期基本到15日结束，但随后缴税走款还会影响两三日，因此，15日前后两三日将是缴税影响最明显的阶段。

　　另外，政府债发行仍持续回笼流动性。据Wind数据，截至9月13日，本月已发行国债、地方债合计3898亿元，到9月20日之前还将发行约1580亿元。

　　“进入下半月，机构也要为进行跨季准备和长假备付，资金供求压力料进一步上升。”交易员表示，预计往后资金面可能继续小幅收紧，但在结束“削峰”之后，央行重启阶段性的“填谷”操作也是可以期待的。

　　13日，央行重启开展700亿元逆回购操作，包括7天期300亿元、14天期200亿元和28天期200亿元。因13日到期逆回购亦为700亿元，故央行此举实现等量对冲，未净投放也未净回笼资金。

　　尽管央行未提供增量流动性，但从重启逆回购操作和终结前期连续净回笼来看，随着9月下半月的临近，央行也在逐步调整公开市场操作方向和力度。

　　过去两日，央行均未再通过OMO净回笼资金，而统计显示，8月21日至9月13日，央行通过OMO累计实现净回笼8515亿元，18个交易日中仅实现净投放2次，净回笼13次，其余3日未净投放也未净回笼资金。

　　另外，近两日央行均同时开展了7天、14天、28天三个期限的逆回购操作。上一次出现这种情况还是在同为季月的6月中旬。交易员称，搭配使用多种期限的逆回购，可满足机构对不同期限的流动性需求，有助于稳定流动性预期。

　　13日，货币市场总体平稳，资金利率涨跌互现，资金面虽不复之前宽松，但并不十分紧张。当日早间公布的SHIBOR短升长降，其中隔夜SHIBOR涨0.17BP，7天SHIBOR涨0.20BP，基准3个月SHIBOR跌0.57BP。银行间质押式回购利率方面，隔夜利率（DR001）小涨1BP至2.63%，指标7天回购利率（DR007）跌5BP至2.83%。

　　13日数据显示，目前未到期央行逆回购只剩下900亿元，分四日到期，每日到期量都不小，对资金面影响有限，而央行通过逆回购操作投放流动性的空间很大。若后续资金面进一步收紧，供求缺口扩大，预计央行将适时发挥“最后贷款人”角色，为金融机构提供必要的流动性支持。进入9月下旬，机构备付工作逐渐收尾，财政支出力度则将逐步加大，综合考虑，季末前资金面出现持续异常紧张仍是小概率事件。


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