主题：玻璃：供需两弱现货稳定 期货盘整

主要内容
　　老生产线面临检修多，新点火少，供应萎缩

　　河北环保严查，实施限产，供应萎缩

　　房地产数据差，需求难改观，11月底前赶工期，需求小旺季

　　出口数据无起色，汽车数据随购置税优惠政策取消，汽车行业面临压力

　　原料价格高位，成本抬升

　　库存同期低位，供需矛盾缓解，料库存增幅小

　　基差深贴水或由现货维稳，期货反弹而逐步修复

　　行情总结、展望和策略



1 老生产线面临检修多，新点火少，供应萎缩
在产生产线炉龄看，2012-2017年新建和复产比例高，占比在73%。这部分生产线较稳定。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　在产生产线炉龄看，2012-2017年新建和复产比例高，占比在73%。这部分生产线较稳定。

　　2009年点火生产线面临检修，和16年-17年冷修未复产生产线相比，老生产线产能较大，后期处于检修中生产线将增加。

　　新生产线少，国家对玻璃行业去产能为主。

　　整体来看，玻璃产量会是减少的过程。

　　2 河北环保严查，实施限产，供应萎缩
8月产量5250万重箱，自4月开始，玻璃产量环比增加；10月开始，沙河地区限产15%，鉴于有厂家手续不全要关停，大约全国供应缩减3.3%-5.5%。

　　后期产量约减少173-289万重箱，月产量在5000万重箱附近，低于去年同期水平。

　　3 房地产数据差，需求难改观，11月底前赶工期，需求小旺季 去年5月份，销售面积累计同比上涨36.5%；在今年2月和7月累计同比有所上涨；但从去年5月后，销售面积累计同比整体呈现下滑走势；截止到8月份，累计同比在12.7%。竣工面积下滑快，8月份累计同比在3.4%。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　去年5月份，销售面积累计同比上涨36.5%；在今年2月和7月累计同比有所上涨；但从去年5月后，销售面积累计同比整体呈现下滑走势；截止到8月份，累计同比在12.7%。竣工面积下滑快，8月份累计同比在3.4%。

　　房地产各项严控政策出台，房地产不容乐观。从30大中城市商品房成交看，今年成交面积低于前5年。后期成交面积难提振。房地产占玻璃需求的70%，玻璃需求难言好转。

　　但11月底之前，房地产存在赶工期，短期需求尚可。

　　4 出口数据无起色，汽车数据随购置税优惠政策取消，汽车行业面临压力 平板玻璃出口占浮法玻璃产量的大约1成，汽车行业约占2成。在国内对玻璃消化慢的情况下，出口有所增加。而国内玻璃随成本抬升，玻璃价格出口优势减少。出口方面难见起色。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　平板玻璃出口占浮法玻璃产量的大约1成，汽车行业约占2成。在国内对玻璃消化慢的情况下，出口有所增加。而国内玻璃随成本抬升，玻璃价格出口优势减少。出口方面难见起色。

　　汽车产量逐年提供，随汽车需求饱和，叠加2018年初购置税优惠政策的取消，汽车需求被提前释放，后期汽车产量面临压力。

　　整体看，随房地产赶工结束，12月后需求或下滑快。

　　5 原料价格高位，成本抬升 华北重碱2400元/吨，略高于去年价格，处于近几年高位，价格继续抬升难。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　华北重碱2400元/吨，略高于去年价格，处于近几年高位，价格继续抬升难。

　　天然气和动力煤价格也在上涨，整体的玻璃成本比去年同期增加200元，去年同期价格1327元/吨，现在价格1480元/吨，利润下滑。

　　6 四季度玻璃价格以稳为主 玻璃季节性走势看，除2012年四季度大幅下滑，今年四季度价格在成本抬升和供应缩减下，1500稳定为主，纯碱价格也将在2400附近震荡。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　玻璃季节性走势看，除2012年四季度大幅下滑，今年四季度价格在成本抬升和供应缩减下，1500稳定为主，纯碱价格也将在2400附近震荡。

　　7 库存同期低位，供需矛盾缓解，料库存增幅小 玻璃库存自8月上旬的高峰，快速下滑。现库存低于去年同期水平。后期随供应缩减大，需求减速慢，库存将低于去年水平，低于3000万重箱，在2650-3100万重箱之间。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　玻璃库存自8月上旬的高峰，快速下滑。现库存低于去年同期水平。后期随供应缩减大，需求减速慢，库存将低于去年水平，低于3000万重箱，在2650-3100万重箱之间。

　　库存和价格走势相关度高，预估今年冬季库存增速慢，价格稳定。

　　8 基差深贴水或由现货维稳，期货反弹而逐步修复 近期随期货底部反弹，基差正在回归，期货贴水仍较大，根据基本面判断后期现货仍以稳为主，后期期货价格仍有上涨空间。
玻璃：供需两弱，现货稳定，期货盘整丨第4季度报
　　近期随期货底部反弹，基差正在回归，期货贴水仍较大，根据基本面判断后期现货仍以稳为主，后期期货价格仍有上涨空间。

　　在期货价格反弹中，近强远弱格局下，一五价差有继续扩大概率，逢低正套，高点100。

　　由01合约走势看，四季度处于价格抬升格局，今年或延续去年4季度行情。

　　9 基差深贴水或由现货维稳，期货反弹而逐步修复

1801周线看，均线粘合，等待突破时机。关注1390压力位。
　　1801周线看，均线粘合，等待突破时机。关注1390压力位。

　　操作上背靠1300做多。如突破1390，仍有继续做多空间，压力位1450。

　　10 行情总结、展望和策略

　　8月份，玻璃供应微增，库存增加，成本增加，现货企业坚挺提价，贸易商接货，下游受环保影响，订单从小厂转移到中大型加工厂，在需求旺季下，库存消化较快。同时伴随黑色系的短期回调，1801在8月下旬1450元/吨开始直线下跌，在1360有小反弹后继续跌落1300附近，近期止跌企稳。

　　整体看，现货价格的坚挺，一是成本抬升所致，另一方面也有需求带动。而1801合约前期对需求预期差（房地产不景气）打的过大，现在在进行一个贴水修复的过程。

　　四季度对期现货不太悲观。策略上仍以1801逢低多，一五价差逢低正套为主。



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