主题：PTA期价难有明显起色


2017年10月26日22:41 期货日报

　　供给增加压力尚未消散

　　近期，在国内化工类期货中，PTA(5186, -10.00, -0.19%)期价走势偏弱。尽管当前下游需求处于旺季，但PTA行业旧装置重启在即，压制PTA价格。笔者认为，短期PTA市场还将继续消化利空因素，PTA期价难有明显起色。
　　供给压力笼罩市场
　　近来，国际油价高位振荡，对下游石脑油价格形成一定支撑。10月以来，石脑油价格上行3.8%，PX的生产加工费在315—330美元/吨附近。据了解，海南炼化和四川石化后期分别有约两个月的检修期，PX市场供给将收窄，若同期PTA市场供应如期增大，将增加对PX的使用量，PX价格重心有望抬高，与石脑油的价差将再次扩大。
　　PTA装置方面，进入10月，三房巷和仪征石化装置检修，PTA市场开工率较9月下旬下调3%，目前稳定在70%附近。不过，如果去除目前闲置产能，PTA开工率已达到90%。随着后期旧装置重启，当前弱平衡局面有望打破。据悉，华彬石化10月中旬已经试车成功，预计11月将形成市场供应，加上桐昆石化11月初将重启220万吨产能，未来PTA供给压力将明显加大。即便市场同时有装置检修，可以抵消部分产能的增加，但存量产能释放压力下，预计11月PTA市场开工率将会提升6%—8%，无疑制约市场走势，当前期价反弹乏力正是反映了市场的疲软。
　　现货加工费有望收窄

　　从近年市场的表现来看，PTA加工费在1000元/吨成为瓶颈，今年7月中旬及9月初，PTA盘面加工费两度冲向千元关口，均使得期价形成阶段性高点。在PX价格偏强振荡的背景下，PTA的动态生产成本有所抬升，目前厂家成本已升至5000元/吨左右，厂家的动态盈利也只有140元/吨左右，较上月同期减少50%，如果后市PTA市场供应增加，现货加工费料还有收缩空间。
　　目前来看，聚酯市场景气度尚可。今年聚酯市场库存并不高，国庆长假期间积累的库存也在短期得到消化，目前略高于节前水平。其中，涤丝POY库存在8.5天，涤丝FDY在8.5天，DTY库存约16天。近一个月以来，聚酯市场开工率一直处于88%—90%的高位，涤丝市场产销也一度走高，短期在织造市场需求旺季的支撑下，涤丝价格或稳中偏强。不过，从往年市场表现来看，四季度织造企业开工率呈现前高后低局面，统计2014—2016年数据发现，12月织造企业的平均开工率将比10月底下降7%—12%，因此长期看，聚酯库存或再有攀升压力。
　　综上而言，尽管PTA产业链处于传统需求旺季，下游备货对PTA价格有一定支撑，但目前市场仍在消化未来供给预期增加的压力，11月PTA原有产能回归市场后，供需格局将重新洗牌。加之长期看，需求难以及时跟进，预计后市PTA价格还将继续弱势振荡。
　　（作者单位：弘业期货）

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