主题：2018年煤电联动预期

4.6-1.1=3.5

1、预计环保电价补贴退坡砍掉1.85分（50%），国家基金税费减1分（3分变2分），输配环节降价0.65分。合计腾出3.5分，煤电实际所得1.65分。

2、终端电价在煤电联动时不涨价，计划电量继续大幅度放开，实际结果：明年终端电价继续下降。

3、预计明年开征碳排放税，拉开煤电先进产能和落后产能上网电价之间的差距。考虑碳税，全国煤电最终实际所得低于1.65分。

4、工业结构调整基金的降价已实施，红利已传导给了终端；最后一批省份的省内输配电降价，区域输电价格降价，加上部分跨省跨区输电价格下调，一并纳入2018年煤电联动。

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前述煤电联动预期中，最大的阻力是国家基金税费下调1分，环保电价退坡是案板上的肉，输配电价调整各省差异较大。

反正3.5分要在发、输配之间解决，终端电价上涨想都不要想。