主题：商品期货有涨有跌 沪铅逆袭涨幅超玻璃

11月10日下午消息，商品期货多数下跌，黑色系昨日跳水后，今日下跌，焦炭(1827, -64.00, -3.39%)、铁矿领跌，焦炭跌逾3%，仅螺纹、郑煤飘红；有色金属分化，沪铅、锡、锌、铜上涨，沪铅涨逾2%，沪铝、沪镍下跌，沪镍跌逾1%；能化板块较强，玻璃(1420, 30.00, 2.16%)涨超2%，PTA(5346, 22.00, 0.41%)飘红；农产品较弱，淀粉、棉花(15190, 30.00, 0.20%)、玉米(1685, 4.00, 0.24%)、棉纱微红，郑油、棕榈、豆油(6078, -66.00, -1.07%)、白糖(6435, -70.00, -1.08%)跌超1%，早稻跌逾4%。
　　截止下午收盘，菜籽(5229, 129.00, 2.53%)涨2.53%，沪铅涨2.31%，玻璃涨2.16%，沪锡涨1.20%；跌幅方面，焦炭跌3.39%，PP跌1.73%，郑油跌1.28%，铁矿跌1.39%，棕榈跌1.37%。

　　市场长期情绪偏向乐观
　　近期，豆粕期权成交活跃度保持稳定，11月8日总成交量2.35万手，持仓量17.71万手，期权成交量和持仓量均维持稳定。豆粕1月期权合约成交量占所有月份合约成交量的41%，5月合约成交量占所有合约成交量的57%，5月合约成交量已经超过1月合约。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量比值为0.95，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量比值则维持在0.62。笔者观察到大量资金选择在05合约上卖出看跌期权，从成交量的角度反映出市场长期情绪偏向乐观。
　　1月豆粕期权平值合约行权价维持在2800的位置，受即将公布的USDA月度供需报告影响，平值期权隐含波动率触底反弹，由前期低点的9.62%回升至10.58%，但仍显著低于13.58%的60日历史波动率，隐含波动率仍处于相对低估的水平。
　　国内四季度精铜供需面边际转弱确定

　　2011—2015年，全球铜矿投资大幅减少，使得未来几年全球铜精矿供应将处于新一轮收缩周期中，在此支撑下，铜价将呈现长期上涨趋势。但是，三季度以来，随着一季度罢工矿山生产恢复，国际铜精矿供应也已大幅改善，国内现货铜精矿加工费（TC/RC）从之前的低点70美元/吨回升至85—93美元/吨。同时，中国铜原料谈判小组（CSPT）更是将四季度地板价较三季度大幅提升10%至95美元/吨。此外，国内四季度冶炼企业检修较少，年内新增产能也都形成有效产能，叠加近期进口盈利窗口时常打开，促进贸易商加大进口清关力度，整体而言，四季度国内精铜供应环比增长明显。
　　需求方面，一方面冬季环保日益趋严，尤其是京津冀地区秋冬季采暖限产，对精铜下游需求影响十分显著。同时，国内下游需求具有明显季节性特征，随着北方地区进入冬季，基建和房地产等行业投资建设大幅减少，对下游需求拖累明显。叠加房地产调控影响，房屋销售和新屋开工等数据同比都已出现明显下滑。综合来看，尽管有基建投资和汽车产销旺季等因素支撑，国内精铜下游需求边际下降依旧明显，四季度精铜供需面边际转弱已基本确定。

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