主题：康缘药业(600557)年报点评：后劲增长动力充足

　 康缘药业2009年3月18日公布年报，公司实现营业收入11.32亿元，比上年同期增长13.36% ，实现营业利润1.5亿元，比上年同期增长32.84% ，实现净利润（归属于上市公司股东）1.42亿元，比上年同期增长47.31%，实现每股收益0.533元，同比下降了7.94%，实现经营性现金净流量5838.91万元，比上年同期负增长37.04%；其中母公司实现营业收入 8.20万元，比上年同期增长25.51%，实现营业利润1.58万元，比上年同期增长55.30% ，实现净利润1.52亿元，比上年同期增长69.39%，实现经营性现金净流量5473.02万元，比上年同期负增长26.46%。

　公司的2008年度利润分配及公积金转增股本预案为：以公司总股本26644.02万元为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），并利用资本公积每10股转增2股。

　评论：

　公司业绩较为靓丽，主营业务收入增长较为快速，并且净利润的增长远远大于营业收入的增长，表明公司的整体的综合毛利率的提高，公司内部产品的结构的盈利模式的提高，但是基本每股收益指标较上年同期负增长，主要由于2008年度公司股本扩张，由15606万元增加至26644.02万元，稀释了每股收益，致使相关指标被相应摊薄。

　营销力度加大、产品成本降低成为公司盈利增长的内生主动力公司主导多个品种实现了2009年营业收入保持持续的平稳较快增长，其中热毒宁注射液、腰痹通胶囊、散结镇痛胶囊较上年同期增长幅度达到30%以上。此外，公司继续通过优化生产工艺、提高成品、中间体一检合格率等措施，使得公司的生产成本近一步降低，同时由于公司高毛利产品销量增长相对较快，使得公司产品销售的综合毛利率得到近一步提升。特别是母公司的胶囊类产品、口服液类产品及注射类产品的毛利率分别增长了4.62%、8.7%及4.88%。

　新药审批进展顺利、有望给公司带来新的利润增长点

　公司在2008年国家药监管理部门强化新药审评、注册整顿，新药审批进度放缓、注射剂新产品审批基本停滞的现实背景下，仍获得了芪葛颗粒及口服液、羌黄祛痹颗粒、天舒滴丸4个中药新药证书和生产批件，获得桂枝茯苓胶囊增加适应症批件，获得益心舒胶囊、消癌平软胶囊、夜宁胶囊 3个生产批件，获得盐酸安非他酮缓释片、注射甲磺酸帕珠沙星、盐酸格拉司琼注射液 3个化学药品种生产批件；完成了对注射用藤黄酸Ⅱb期的临床试验，增加了对肝癌的临床研究，完成了热毒宁注射液Ⅳ期临床试验总结；继续开展了热毒宁注射液、桂枝茯苓胶囊、天舒胶囊、六味地黄软胶囊的效应－物质基础研究。方正证券有限责任公司



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。